Constitución de sociedades para cripto, fintech y negocios de alto riesgo

Las tres decisiones que determinan el resultado de una constitución

Para la mayoría de operadores de cripto, fintech y de alto riesgo, la cuestión no es si constituir una sociedad, sino dónde, en qué forma jurídica y con qué calendario respecto de la licencia que el negocio necesitará finalmente. La constitución de sociedades se sitúa al inicio de una cadena regulatoria que pasa por el capital y el gobierno corporativo hasta llegar al licenciamiento y al acceso bancario, y una elección de entidad equivocada el primer día puede cerrar opciones meses después, cuando se presente la solicitud de licencia.

Los desajustes son previsibles. Una OÜ constituida en Estonia con el capital social mínimo legal de 0,01  € no puede albergar una autorización de CASP de Clase 2 hasta que cumpla las salvaguardas prudenciales del artículo 67 de MiCA. El umbral de la Clase 2 del anexo IV es de 125.000 €. Las salvaguardas prudenciales deben equivaler, como mínimo, al mayor entre el umbral de la clase aplicable del anexo IV y el 25% de los gastos fijos generales del ejercicio anterior. Una empresa nueva utiliza los gastos fijos generales previstos para sus primeros 12 meses; se aplican las deducciones permitidas. El requisito puede cumplirse con fondos propios admisibles, una póliza de seguro o una garantía comparable, o una combinación de ellos.^[4] Una Business Company de las Islas Vírgenes Británicas constituida en 2024 para un producto de custodia se enfrenta ahora a due diligence reforzada obligatoria en los bancos de la UE, porque las BVI figuran en la lista de la UE de terceros países de alto riesgo desde el 29 de enero de 2026, además de su inclusión en la lista gris del FATF en junio de 2025.^[18]

Una UAB lituana constituida con vocación de EMI debe disponer de un capital inicial de al menos 350.000 € antes de que el Banco de Lituania conceda una licencia EMI completa conforme a la EMD2; solo está exenta la EMI limitada a actividades restringidas en Lituania.^[10]

En la práctica, la restricción vinculante en el momento de la constitución rara vez es fiscal. Se trata de si la entidad puede superar las pruebas de sustancia económica y de capital del regulador en el momento de presentar la solicitud de licencia, y de si un banco corresponsal abrirá la cuenta operativa una vez concedida la licencia. Las páginas siguientes desglosan la decisión en cuatro perspectivas: por jurisdicción (la matriz de enrutamiento), por tipo de actividad (lo que el negocio hace realmente), por región (vías extraterritoriales frente a vías europeas) y por finalidad (la constitución como requisito previo del licenciamiento). La banca se aborda como una línea de trabajo paralela, no posterior.

Constitución por jurisdicción

Esta guía compara las vías de constitución de sociedades en 52 jurisdicciones, cada una con una guía publicada enlazada desde las tablas y las notas de cobertura que figuran a continuación. La matriz agrupa por región los tipos de entidades para operadores de cripto, fintech y de alto riesgo. Jagelski & Partners presenta especialistas independientes en constitución de sociedades en todo el mundo.

Líderes en coste de la UE: entidades de tipo estonio o de bajo capital, con pasaporte europeo MiCA (Rumanía: aún sin vía CASP)

Centros financieros europeos: más capital, infraestructura financiera más desarrollada

Especialistas offshore: tributación nula o territorial, límites de sustancia económica más ligeros

El capital mínimo es prácticamente nulo en todo el clúster (Costa Rica: sin mínimo legal).

La cobertura se extiende a Belice, en Centroamérica, y, en el Caribe Oriental, a San Vicente y las Granadinas, Santa Lucía, San Cristóbal y Nieves (con una guía específica sobre la LLC de Nevis), Antigua y Barbuda y Dominica, y las Islas Marshall constituyen una opción adicional para casos de uso concretos.

Centros financieros globales y alternativas onshore

Más allá de la UE y del grupo offshore, diez guías onshore y midshore abarcan los centros que los operadores comparan con más frecuencia frente a ellos.

La cobertura va más allá de las cuatro tablas. Las guías publicadas también abarcan Polonia, Portugal y España en la UE; Georgia, Kazajistán, Kirguistán y Uzbekistán en el Cáucaso y Asia Central; Abu Dabi en el Golfo; Argentina y El Salvador en América; Sudáfrica y las Comoras en África y el océano Índico; y Nueva Zelanda y Vanuatu en el Pacífico.

La elección entre regiones depende de dónde vaya a prestar servicio a sus clientes el negocio y de qué licencia necesita, contrastado con la sustancia económica que el operador pueda mantener de forma creíble. Las dos secciones siguientes explican cuándo cada región es la respuesta adecuada y cuándo no lo es.

Constitución por tipo de actividad

La constitución por tipo de actividad es la segunda lente de orientación. La matriz de jurisdicciones anterior responde a “¿dónde puedo constituir la sociedad?”; esta sección responde a “dada la actividad real de mi negocio, ¿qué vía de constitución corresponde?”. Ambas lentes son complementarias. La actividad determina la licencia; la licencia determina la entidad y, con ella, el capital y la sustancia económica; la jurisdicción se elige después entre el conjunto de las que admiten el perfil resultante.

La correspondencia entre actividad y jurisdicción rara vez es unívoca. Un solo operador que gestione un exchange, un monedero y una pasarela de entrada de dinero fiat suele necesitar una autorización CASP de MiCA de Clase 2 o Clase 3 y una autorización EMI independiente, combinadas en jurisdicciones cuyos reguladores autorizan ambas (Lituania para EMI más CASP, donde unas 70 EMI tienen licencia lituana;^[20] Chipre, Malta o Irlanda, donde CASP y EMI coexisten con MiFID II).

Los emisores de tokens que atienden a una base de usuarios global suelen combinar una entidad operativa autorizada como CASP en la UE (para el acceso a la UE) con una fundación offshore (para la gobernanza y la tesorería) mediante acuerdos intragrupo en condiciones de plena competencia. Una foundation company de Caimán puede quedarse sin miembros si su memorándum lo permite y mantiene un supervisor, una fundación de interés privado panameña necesita un patrimonio inicial de al menos B/.10.000, y la opción de las BVI es una restricted purposes company conforme a la Business Companies Act, un SPV con patrimonio aislado, no una fundación.^[21] En Bermudas, un token que califica como inversión necesita además una evaluación conforme a la Investment Business Act 2003, no solo una licencia DABA.^[22]

Constitución de sociedades offshore

Una constitución offshore sitúa la persona jurídica en un centro distinto de aquel en el que el operador desarrolla principalmente su actividad, sacrificando proximidad comercial a cambio de una tributación societaria nula o territorial, un registro rápido, un derecho de sociedades flexible y una divulgación pública limitada. Para los operadores de cripto y fintech, la lista suele reducirse a las Islas Vírgenes Británicas, las Islas Caimán, Bahamas, Seychelles, Belice, San Vicente y las Granadinas, Panamá, Costa Rica y las Islas Marshall.

Tres factores han reducido considerablemente ese caso de uso.

• Requisitos de sustancia económica: los principales centros offshore han impuesto requisitos de sustancia económica desde 2019. La Economic Substance Act 2018 de las BVI y la International Tax Co-operation (Economic Substance) Act 2018 de las Islas Caimán (en sus revisiones de 2024–2026) exigen una presencia dirigida y gestionada localmente, empleados cualificados e instalaciones, con un gasto operativo proporcionado a las actividades relevantes.^[2]
• Impuestos complementarios del Pilar Dos de la OCDE: las normas GloBE del Pilar Dos de la OCDE, transpuestas al derecho de la UE mediante la Directiva (UE) 2022/2523 y al derecho británico a través del Multinational Top-up Tax, elevan el tipo efectivo al 15% para los grupos multinacionales con ingresos anuales consolidados iguales o superiores a 750 millones de €; Bermudas introdujo un impuesto sobre la renta de sociedades del 15% con efectos desde el 1 de enero de 2025 como respuesta directa.^[3] La Domestic Minimum Top-Up Tax Act, 2024 de Bahamas (sancionada el 28 de noviembre de 2024; publicada en el boletín oficial el 29 de noviembre de 2024)^[13] se considera en vigor desde el 1 de enero de 2024 y se aplica a los ejercicios fiscales de un MNE Group que comiencen después del 31 de diciembre de 2023; para los grupos en año de transición con ejercicio coincidente con el año natural, el primer pago del DMTT venció el 30 de junio de 2026. El Department of Inland Revenue amplió después la primera obligación de presentación, que no se exige antes del 30 de septiembre de 2026; no se concedió prórroga para el pago. El registro y la presentación se realizan a través del portal One Tax Bahamas del departamento.^[14]
• Presión por la inclusión en la lista gris del FATF: el FATF incluyó las Islas Vírgenes Británicas en la lista de jurisdicciones sujetas a mayor vigilancia el 13 de junio de 2025; el plenario del 11–13 de febrero de 2026 examinó los avances de las BVI y las mantuvo en la lista, añadiendo Kuwait y Papúa Nueva Guinea, mientras Bulgaria y Mónaco permanecían en ella; las cinco jurisdicciones seguían en la lista en la declaración del FATF del 19 de junio de 2026.^[1]

El error habitual es elegir una jurisdicción offshore atendiendo únicamente al tipo impositivo nominal y encontrarse seis meses después con el rechazo de la banca corresponsal cuando la entidad intenta abrir una cuenta en euros. La verdadera restricción tras la inclusión de las BVI en junio de 2025 no es el proceso de registro. Es la due diligence reforzada que los bancos de la UE deben aplicar a las relaciones en las que intervienen las BVI desde su inclusión en la lista de alto riesgo de la UE el 29 de enero de 2026, y que los bancos de otros lugares suelen aplicar a las jurisdicciones incluidas en la lista gris, con independencia de la calidad del compliance de la propia entidad.^[18]

Para la guía más extensa sobre la selección y el funcionamiento de una estructura offshore, véase Constitución de sociedades offshore, que aborda la prueba de sustancia económica y el cuadro de tasas de cada jurisdicción, sus obligaciones en materia de titularidad real y su posición actual ante el FATF.

Constitución de sociedades en Europa

La constitución de sociedades europeas para cripto y fintech es la constitución de una entidad jurídica en un Estado miembro de la UE, en una jurisdicción del EEE (Islandia, Liechtenstein, Noruega) o en Suiza, con el fin de obtener una autorización regulada que otorgue acceso al mercado. Desde el 30 de diciembre de 2024, todo proveedor de servicios de criptoactivos a clientes de la UE requiere autorización como CASP conforme al Reglamento (UE) 2023/1114 (MiCA), salvo que sea una entidad financiera admisible que los preste mediante notificación conforme al artículo 60; una autorización de un Estado de la UE o del EEE se pasaporta al conjunto de los 30 Estados del EEE mediante notificación a la autoridad competente de origen, que la transmite a las autoridades de acogida en un plazo de 10 días hábiles; los servicios pueden iniciarse una vez confirmada esa transmisión o, a más tardar, a partir del 15.º día natural posterior a la notificación.^[4][15]

La propia MiCA fija los umbrales mínimos de capital y el criterio básico de sustancia económica (artículo 59(2)); las leyes nacionales pueden añadir normas de gobierno corporativo, como el órgano de administración de dos miembros en Estonia y el de tres miembros en Lituania. Las salvaguardas prudenciales mínimas de un CASP son 50.000 € para la Clase 1 (recepción, transmisión, ejecución, colocación, asesoramiento, gestión de carteras, transferencia), 125.000 € para la Clase 2 (Clase 1 más custodia e intercambio de criptoactivos) y 150.000 € para la Clase 3 (Clase 1 o 2 más la explotación de una plataforma de negociación), o una cuarta parte de los gastos fijos generales del ejercicio anterior, si esta cifra fuera superior, en forma de fondos propios, de una póliza de seguro o garantía comparable, o de una combinación de ambos.^[4] Cuando se mantienen como fondos propios, los solicitantes suelen desembolsar el capital en una entidad de crédito del EEE antes de la presentación y documentar su origen.

En 2026, dos hitos han dominado las conversaciones entre profesionales. El primero fue el precipicio del régimen transitorio de MiCA. El artículo 143(3) otorgó a los Estados miembros la facultad discrecional de aplicar grandfathering a las entidades registradas antes de MiCA durante 0–18 meses. Los períodos de 18 meses, los más largos permitidos, finalizaron el 1 de julio de 2026 (según la lista de ESMA: Bélgica, Bulgaria, Croacia, Chipre, República Checa, Dinamarca, Estonia, Francia, Grecia, Italia, Luxemburgo, Malta, Portugal, Rumanía y España, además de Liechtenstein e Islandia en el EEE). Los períodos más breves finalizaron en 2025: 12 meses en Alemania, Irlanda, Lituania, Austria y Eslovaquia; 9 meses en Suecia; y 6 meses en los Países Bajos, Hungría, Eslovenia y Finlandia. Letonia (6 meses) cerró la presentación de solicitudes el 30 de junio de 2025 y permitió a los solicitantes que las presentaron a tiempo continuar hasta una decisión, a más tardar el 1 de julio de 2026.^[5]

El registro provisional de ESMA (edición del 24 de septiembre de 2026) recoge 357 entidades en el EEE, 338 de ellas en la UE, incluidas las entidades financieras que notificaron conforme al artículo 60; Alemania (BaFin) acoge a 95, Francia (AMF) a 36 y los Países Bajos (AFM) a 28.^[6] Desde el 1 de julio de 2026, un operador cuya solicitud de CASP aún no se ha resuelto ya no puede ampararse en el régimen transitorio y no puede prestar servicios de criptoactivos hasta obtener la autorización.

La segunda es la propuesta UE Inc. de la Comisión Europea (COM(2026) 321 final) de 18 de marzo de 2026, que, de aprobarse, crearía un 28.º régimen jurídico supranacional para startups digitales e innovadoras, con el objetivo de permitir la constitución en 48 horas y con un coste inferior a 100 €. Se pretende alcanzar un acuerdo político a más tardar a finales de 2026. El régimen se está diseñando para coexistir con el derecho de sociedades nacional en lugar de sustituirlo.^[7]

Editorialmente, es poco probable que UE Inc. desplace a las jurisdicciones consolidadas para la constitución de CASP en un horizonte de un año, pero se trata de la reforma estructural más creíble del derecho de sociedades de la UE desde la Societas Europaea, y los operadores que evalúen una constitución en la UE a finales de 2026 deberían conocer su existencia.

Suiza se sitúa junto al régimen de la UE, no dentro de él. La licencia FinTech de FINMA prevista en el artículo 1b de la Ley bancaria suiza permite aceptar depósitos del público hasta 100 millones CHF, con un capital mínimo del 3% de los depósitos del público y de los activos basados en criptografía en custodia colectiva aceptados, y como mínimo de 300.000 CHF;^[23] la actividad equivalente a la de un CASP se rige por la Ley bancaria junto con la FinIA y la FinMIA, complementadas por la Ley DLT, sin pasaporte MiCA. El impuesto complementario nacional del Pilar Dos entró en vigor el 1 de enero de 2024 y la regla de inclusión de rentas entró en vigor el 1 de enero de 2025.^[8]

Para consultar la matriz jurisdiccional europea completa, incluido el estado de autorización CASP Estado miembro por Estado miembro, los períodos transitorios y las particularidades de capital y sustancia económica, véase Constitución de sociedades en Europa.

Cómo funciona el servicio de constitución de Jagelski & Partners

Jagelski & Partners delimita el caso y recomienda la jurisdicción y la entidad; después presenta al operador al especialista en constitución de sociedades que se encargará de la ejecución. No registramos la sociedad nosotros mismos. El cliente contrata directamente con el especialista, que gestiona la ejecución. Nuestra función termina con la presentación.

El primer paso es una evaluación estructurada de la actividad regulada y de los mercados objetivo, junto con el modelo operativo y la presión de plazos. El resultado es una recomendación sobre dos a cuatro jurisdicciones viables, puntuadas según la eficiencia de capital, el calendario, el modelo fiscal, el coste de la sustancia económica y, de forma decisiva, el acceso bancario. La banca es la variable más frecuentemente infravalorada en los contenidos sobre selección de jurisdicción publicados en otros sitios; según nuestra experiencia, el orden en que se secuencian la constitución, la aportación de capital y las solicitudes bancarias determina si un proyecto se pone en marcha a tiempo. Los solicitantes con experiencia inician la precalificación en la red de socios bancarios en paralelo con el paso de constitución, y no después.

Una vez definidas la jurisdicción y la entidad, presentamos al socio de constitución que se encarga sobre el terreno del registro, el depósito del capital, el domicilio social y las presentaciones de documentos legalmente exigidas. Cuando a continuación se solicita una licencia, nuestros socios de licenciamiento aportan más de 17 años de experiencia en asesoramiento regulatorio y más de 50 especialistas en materia legal, regulatoria y de compliance, y son contratados por gobiernos para redactar marcos nacionales sobre criptoactivos y activos virtuales. El socio de constitución y el socio de licenciamiento suelen ser la misma firma en las jurisdicciones de la UE. En los centros offshore normalmente son distintos, y el cliente acuerda cada alcance directamente con el especialista correspondiente.

Tras la presentación, el especialista es su punto de contacto. Los operadores acuerdan el alcance y contratan directamente con cada especialista. Nuestro análisis escrito identifica los riesgos de secuenciación antes de la presentación.

La constitución como requisito previo del licenciamiento

La constitución como requisito previo del licenciamiento es el principio según el cual la mayoría de las autorizaciones de servicios financieros, entre ellas la autorización CASP de MiCA, solo se conceden a una persona jurídica que cumpla los requisitos de forma jurídica, capital y sustancia económica establecidos en la norma aplicable. Cada regulador especifica la forma jurídica que aceptará. Equivocarse en esto desde el primer día implica volver a constituir la sociedad más adelante, con la demora y el coste que ello conlleva.

La cadena estándar es coherente entre regímenes: constitución de la forma jurídica correcta en la jurisdicción elegida; aportación del capital social desembolsado mínimo legal; establecimiento del gobierno corporativo, de las instalaciones y de la sustancia económica; presentación de la solicitud de licencia ante la autoridad competente; apertura de cuentas bancarias operativas y de salvaguarda. Conforme al artículo 59(1)(a), (2) y (3) de MiCA, un CASP autorizado conforme al artículo 63 por la autoridad competente de su Estado miembro de origen debe ser una persona jurídica, u otra empresa cuya forma jurídica ofrezca a terceros una protección equivalente y que esté sujeta a una supervisión prudencial equivalente, con domicilio social en un Estado miembro y sede de dirección efectiva en la Unión (una entidad financiera admisible puede, en cambio, notificar conforme al artículo 60);^[4] el expediente de solicitud debe incluir los estatutos, el programa de actividades, los mecanismos de gobierno, las salvaguardas prudenciales, las políticas AML/CTF, la documentación ICT y de continuidad de negocio alineada con DORA (Reglamento (UE) 2022/2554) y la información sobre participaciones cualificadas.^[4]

Tres ejemplos prácticos ilustran el patrón.

• OÜ estonia para la autorización como CASP ante Finantsinspektsioon: constitución a través del e-Business Register, normalmente en un día hábil una vez que cada fundador y cada miembro del órgano de administración dispone de una identidad digital estonia (un no residente obtiene primero la e-Residency, en unas tres a nueve semanas),^[19] establecimiento de salvaguardas prudenciales correspondientes a la clase de MiCA aplicable (fondos propios, seguro o una garantía comparable), nombramiento de un órgano de administración de al menos dos miembros con al menos un administrador residente en la UE y presentación de la solicitud de CASP; las autorizaciones de VASP emitidas por la FIU siguieron siendo válidas hasta el 1 de julio de 2026.^[9]
• UAB lituana para una autorización EMI: constitución con un capital social desde 1.000 € y ampliación hasta al menos 350.000 €, que el Banco de Lituania exige antes de conceder la licencia; el Banco debe resolver en un plazo de tres meses desde la presentación de una solicitud completa y, según nuestra estimación de planificación, el proceso de principio a fin, incluida la preparación previa a la solicitud, requiere de 15 a 22 meses.^[10]
• Business Company de las Islas Vírgenes Británicas como vehículo de fondo de criptoactivos: constitución en uno a cinco días hábiles (uno a dos con un paquete documental completo) a través de un agente registrado conforme a la BVI Business Companies Act 2004; la presentación de documentos sobre la titularidad real en un plazo de 30 días es obligatoria desde el 2 de enero de 2025; la inclusión en la lista gris de junio de 2025 complica de forma sustancial el onboarding de banca corresponsal de la entidad resultante.^[1]

Por tanto, la decisión de constituir una sociedad no es, en primera instancia, una decisión fiscal. Es una decisión de elegibilidad para la licencia y de acceso bancario que tiene consecuencias fiscales. Para los operadores con los que trabajamos, el destino de licenciamiento determina la jurisdicción de constitución, y no al revés.

Para conocer el itinerario completo de licenciamiento por jurisdicción y clase de licencia, consulte Licenciamiento para negocios de cripto, fintech y de alto riesgo.

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Referencias