Lo que necesita para lanzar una stablecoin
Un emisor de stablecoin necesita cinco componentes interconectados: una entidad operativa en la jurisdicción de licenciamiento, un capital inicial dimensionado según el régimen, una autorización de ficha de dinero electrónico o de ficha referenciada a activos (o su equivalente fuera de la UE), un acuerdo de banca de reservas en una entidad de crédito conforme al artículo 36 del Markets in Crypto-Assets Regulation y una infraestructura tecnológica que cubra la emisión y destrucción, la certificación de reservas y los controles de congelación. Los componentes siguen una secuencia, pero el desarrollo tecnológico y la precalificación de la banca de reservas avanzan en paralelo al expediente de licencia.
La primera decisión es la vía de licenciamiento, porque determina la jurisdicción de la entidad operativa, el capital mínimo y las reglas sobre activos de reserva. Un emisor de EMT debe ser una entidad de crédito o una Entidad de Dinero Electrónico autorizada conforme a la Directiva 2009/110/CE. Un emisor de ART presenta una autorización del tipo de proveedor de servicios de criptoactivos conforme a MiCA, artículo 18.
Los emisores de fuera de la UE eligen entre el Fiat-Referenced Virtual Asset de VARA (Dubái), el Fiat-Referenced Token de la ADGM FSRA, el Payment Token del CBUAE (solo en dírhams), la emisión como Virtual Asset Service Provider de la CIMA (Caimán) o la Class F de la Digital Asset Business Act de la BMA (Bermudas). Revertir la elección de la vía implica reiniciar el expediente.
La segunda decisión es la banca de reserva. El artículo 36 de MiCA exige que el emisor mantenga los activos de reserva en cuentas segregadas en una entidad de crédito, con la reserva compuesta por instrumentos financieros de alta liquidez y bajo riesgo. Para los EMT, el artículo 54, en relación con el artículo 7 de la EMD2, exige que el emisor deposite al menos el 30 por ciento de los fondos recibidos en cuentas segregadas en entidades de crédito. La carta de precalificación de un banco de reserva candidato es el documento sobre el que la autoridad nacional competente de origen abre una solicitud de información en cuanto se presenta el white paper. Su ausencia deja el expediente paralizado.
El desarrollo tecnológico avanza en paralelo al expediente una vez fijada la vía de licenciamiento. Los contratos inteligentes ERC-20, SPL o TRC-20, la infraestructura de emisión (mint) y quema (burn), el proceso de atestación de reservas, el portal de reembolso y el módulo de congelación y lista negra se construyen todos durante los 6 a 12 meses de revisión del expediente. Las auditorías de contratos inteligentes cuestan normalmente entre 60.000 y 180.000 euros según el número de cadenas y la complejidad de los contratos.
El quinto componente es el compliance continuo: auditorías mensuales de reservas conforme al artículo 36(7), actualizaciones del white paper ante cambios sustanciales, controles de tecnologías de la información y la comunicación de DORA (Reglamento (UE) 2022/2554, aplicable desde el ), transferencias sujetas a la Travel Rule conforme al Reglamento (UE) 2023/1113 y controles de prevención del blanqueo de capitales conforme al Reglamento de prevención del blanqueo de capitales (Reglamento (UE) 2024/1624), que se aplica en su totalidad desde el .
Lista de comprobación de infraestructura
| Componente | Finalidad | Plazos habituales | Enlace relacionado |
|---|---|---|---|
| Entidad operativa en la jurisdicción de licenciamiento | Persona jurídica titular de la licencia, capital y cuentas de reserva | de 2 a 8 semanas | Constitución de sociedades |
| Autorización de EMT o ART (o equivalente fuera de la UE) | Derecho a emitir y a comercializar ante el público minorista o profesional correspondiente | De 6 a 18 meses | Licenciamiento cripto |
| Reservar servicios bancarios en una entidad de crédito | Segregación conforme al artículo 36 de MiCA; liquidación de reembolsos | Precalificación de 4 a 12 semanas, en paralelo al expediente | Banca |
| Stack tecnológico (smart contract, emisión y quema, atestación) | Emisión, reembolso y transparencia de reservas on-chain | 3–6 meses | |
| Compliance continuo (auditoría, MLRO, DORA, Travel Rule) | Costes operativos permanentes y continuidad regulatoria | Ciclo anual, de 750.000 a 2.500.000 euros | Cuentas multidivisa |
La lógica de secuenciación es fija. Primero la entidad, porque no puede abrirse un expediente de licenciamiento sin una persona jurídica registrada. A continuación, la precalificación bancaria de la reserva, porque el regulador de origen no hará avanzar un expediente de ART o EMT sin una carta bancaria de reserva creíble. La tecnología, en paralelo con el expediente, porque el código de los contratos inteligentes, las auditorías y la cadena de atestación de la reserva pueden construirse mientras se revisa el white paper. El compliance operativo antes de la primera emisión.
Elegir la jurisdicción adecuada
La elección de jurisdicción determina si el emisor sigue la vía EMT (entidad de crédito o EMI conforme al título IV de MiCA, artículos 48 a 58), la vía ART (autorización del emisor conforme al título III de MiCA, artículos 16 a 47) o un marco no perteneciente a la UE (CIMA, BMA, VARA, ADGM, CBUAE). La elección se plantea entre la credibilidad regulatoria de la UE con acceso al mercado de la UE y la flexibilidad de un marco ajeno a la UE sin derechos de comercialización minorista en la UE.
La decisión entre EMT y ART está en el diseño del token. Un EMT es un criptoactivo que pretende mantener un valor estable referenciándose a una única moneda oficial (definido en MiCA, artículo 3(1)(7)). Solo las entidades de crédito conforme al Reglamento de Requisitos de Capital y las Entidades de Dinero Electrónico autorizadas conforme a la Directiva 2009/110/CE pueden emitirlos (artículo 48(1)), y el white paper se notifica, no se aprueba, conforme al artículo 51. Los intereses están prohibidos (artículo 50). El capital inicial es el mínimo de 350.000 euros de la EMD2.
Un ART es un criptoactivo que pretende mantener un valor estable haciendo referencia a varias monedas, a una o varias materias primas, a uno o varios criptoactivos, o a una cesta de dichos elementos (artículo 3(1)(6)). El emisor debe ser una persona jurídica constituida en la UE y estar autorizado conforme al artículo 18, con el white paper aprobado por el regulador de origen conforme al artículo 19.
El capital inicial es el mayor entre 350.000 euros o el 2% de la reserva media. La autoridad nacional competente de origen puede imponer fondos propios hasta un 20% superiores en virtud del artículo 35(3).
Los umbrales de carácter «significativo» adquieren relevancia cuando un token escala. Los artículos 43 (ART) y 56 (EMT) aplican umbrales numéricos idénticos: 10 millones de titulares, 5 mil millones de euros de emisión, 2,5 millones de transacciones al día, 500 millones de euros de valor diario de transacciones, o un papel clave en los sistemas de pago y liquidación. Superar cualquiera de ellos activa la supervisión directa de la EBA y fondos propios adicionales de hasta el 3 por ciento de la reserva, con pruebas de resistencia conforme al Reglamento Delegado (UE) 2025/415 de la Comisión.
La vía extracomunitaria intercambia los derechos de comercialización minorista en la UE por flexibilidad normativa. El artículo 16 de MiCA prohíbe ofrecer un ART al público de la UE por encima de un umbral de minimis (5 millones de euros de importe medio en circulación durante 12 meses) sin autorización. Los tokens emitidos en Caimán, Bermudas y los EAU pueden atender al resto del mundo, a inversores profesionales de la UE y a los mercados onshore de los EAU o nacionales, pero no pueden comercializarse al público minorista de la UE por encima del umbral de minimis.
A fecha de , Tether (USDT) no es un EMT autorizado conforme a MiCA. Los principales proveedores de servicios de criptoactivos con licencia en la UE retiraron USDT de sus listados para los usuarios del Espacio Económico Europeo entre el y el .
Comparativa de jurisdicciones para stablecoins
| Jurisdicción | Regulador | Tipo de licencia | Capital inicial | Regla de composición de las reservas | Acceso al mercado de la UE |
|---|---|---|---|---|---|
| Chipre | CySEC (ART); Banco Central de Chipre (EMI/EMT) | MiCA, art. 18 ART, o EMD2 EMI + notificación MiCA, art. 51 EMT | 350.000 € (EMI) o el 2% de la reserva (ART), la cifra que sea mayor | Instrumentos de bajo riesgo y alta liquidez del art. 36; política de liquidez del Reglamento Delegado (UE) 2025/1264 de la Comisión; ≥30% de los fondos de EMT segregados en entidades de crédito | Sí (pasaporte UE completo) |
| Estonia | Finantsinspektsioon | EMI EMD2 + notificación EMT conforme a MiCA, artículo 51, o ART conforme a MiCA, artículo 18 | 350.000 € (EMI) o 2% de la reserva (ART) | Igual que en Chipre; Finantsinspektsioon aplica el RTS del artículo 36 de forma uniforme | Sí (pasaporte UE completo) |
| Reino Unido | FCA (no sistémicos); Bank of England (sistémicos) | Emisión de stablecoin cualificada conforme a la FSMA 2026; la pasarela de criptoactivos de la FCA abre el 30 de septiembre de 2026 | Definido por la FCA CP25/14 + las normas prudenciales del BoE; normas definitivas en el S2 de 2026 | Respaldo 1:1 en activos líquidos de bajo riesgo bajo fideicomiso legal; hasta el 60% en gilts británicos a corto plazo + 40% en depósitos en el BoE para emisores sistémicos | No (tercer país respecto a la UE) |
| Emiratos Árabes Unidos | VARA (Dubái); ADGM FSRA; CBUAE (AED onshore) | VARA Cat 1 emisión de VA; ADGM FSRA emisión de un FRT; CBUAE emisor de tokens de pago | VARA Cat 1: 1,5 millones AED≈ $410K; ADGM FRT: el importe mayor entre 2 millones USD y el gasto anual auditado; emisor de dírhams CBUAE: 15 millones AED≈ $4.1M + 0,5% del saldo en circulación | VARA + ADGM: reserva del 100% en HQLA, segregada, custodia por terceros. CBUAE: reserva del 100%, reembolso a la par el siguiente día hábil | No (tercer país respecto a la UE) |
| Islas Caimán | CIMA | Ley VASP de 2020 (revisión de 2024): persona registrada para la emisión de activos virtuales | Sin mínimo legal; CIMA evalúa caso por caso el capital proporcional al riesgo según el modelo de negocio, el riesgo y la escala | Sin norma prescriptiva para stablecoins vinculadas a moneda fiat; CIMA espera un respaldo 1:1 + una atestación equivalente a SCPS conforme a la práctica de mercado | No (tercer país respecto a la UE) |
| Bermudas | Bermuda Monetary Authority | DABA 2018, Clase F; se aplica la Guía SCPS | Activos netos mínimos de 100.000 USD (Clase F); la BMA puede exigir más según el perfil de riesgo | Guía SCPS (noviembre de 2024): reserva íntegra en HQLA, atestación mensual independiente, derechos de reembolso | No (tercer país respecto a la UE) |
Elija Chipre si el emisor busca un tipo de impuesto de sociedades competitivo en la UE (15% desde el ) combinado con el pasaporte europeo completo de MiCA, un equipo supervisor de CySEC que ha desarrollado capacidad de revisión de ART y de proveedores de servicios de criptoactivos desde 2024, y la opción de combinar un emisor de EMI/EMT con un CASP licenciado por separado para los servicios de reembolso.
Chipre es adecuada para emisores de EMT vinculados al USD y al EUR que buscan una base creíble en la UE sin la carga operativa que suponen las exigencias alemanas o francesas de sustancia económica. Consulte la guía completa de licenciamiento cripto y EMI en Chipre.
Elija Estonia si el emisor valora la rapidez en la obtención de la licencia y el régimen de imposición sobre sociedades en el momento de la distribución, que permite que los beneficios no distribuidos se acumulen con un 0 por ciento de impuesto de sociedades hasta que se reparten. El plazo de autorización como EMI de Finantsinspektsioon es uno de los más rápidos del Espacio Económico Europeo (de 8 a 12 meses para un expediente bien preparado), y la constitución de una OÜ en Estonia es la más económica de las seis jurisdicciones.
Especialmente adecuado para emisores de stablecoin en EUR y para proyectos que buscan una interfaz digital con el regulador. Consulte la guía completa de licenciamiento cripto y fintech en Estonia.
Elija el Reino Unido si el emisor se dirige a stablecoins vinculadas a la libra, casos de uso de pagos en libras esterlinas o alianzas con la infraestructura bancaria británica, y puede esperar hasta la entrada en vigor del régimen el . El régimen británico es el único que contempla expresamente una liquidez de respaldo del banco central para los emisores sistémicos. El Reino Unido no es la opción adecuada para los emisores que buscan acceso al mercado minorista de la UE. Tras el Brexit, la autorización británica no otorga pasaporte europeo en el Espacio Económico Europeo. Consulte el centro de licenciamiento de criptoactivos.
Elija los Emiratos Árabes Unidos si el emisor se dirige al flujo de MENA, a los segmentos profesional e institucional, a pagos denominados en AED (únicamente por la vía del CBUAE), o si desea el modelo de token referenciado a moneda fiduciaria con rendimiento que la FSRA permite bajo su marco FRT. Los EAU ofrecen tres reguladores con perímetros diferenciados: VARA para activos virtuales referenciados a moneda fiduciaria utilizados dentro del ecosistema de activos virtuales; ADGM FSRA para la emisión y custodia de FRT, con normas actualizadas con efecto desde el ; CBUAE para los Dirham Payment Tokens, la única stablecoin de uso en pagos permitida onshore. Véase el centro de licenciamiento cripto.
Elija las Islas Caimán si el emisor busca cero impuesto de sociedades, un régimen de tipo registral en lugar de una licencia completa para la actividad de emisión, y acceso al conjunto de estructuras de fondos offshore y fundaciones DLT. Caimán resulta adecuada para stablecoins institucionales, sin distribución minorista en la UE, y para proyectos que combinan una stablecoin con un fondo tokenizado domiciliado en Caimán. Una stablecoin emitida en Caimán no puede comercializarse a minoristas de la UE por encima del umbral de minimis del artículo 16. Véase el hub de licenciamiento cripto.
Elija Bermudas si el emisor busca un marco alineado con el FATF diseñado expresamente para negocios de activos digitales, con la Single Currency Pegged Stablecoin Guidance de 2024 de la BMA fijando los estándares prudenciales (respaldo íntegro de reservas, atestación mensual independiente, derechos de reembolso). La Class F de Bermudas resulta adecuada para emisores que buscan credibilidad institucional y relaciones bancarias en EE. UU., con un plazo de 3–6 meses y un 0% de impuesto de sociedades (sujeto al 15% del impuesto sobre la renta de sociedades del Pilar Dos para los grupos de empresas multinacionales incluidos en su ámbito). Consulte el hub de licenciamiento cripto.
Constitución de su sociedad
La constitución de sociedades es el primer paso operativo para un emisor de stablecoin, porque los expedientes de autorización, los depósitos de capital y las cuentas bancarias de reserva requieren todos una persona jurídica registrada. El error de constitución más frecuente es constituir la sociedad en una jurisdicción optimizada fiscalmente pero sin un marco equivalente a MiCA, y reestructurar después, cuando queda claro que la entidad no puede solicitar la autorización. El coste es de 4 a 8 meses y de 60.000 a 120.000 euros.
Constitución por jurisdicción
| Jurisdicción | Tipo de entidad | Coste de constitución | Plazos | Capital mín. (entidad + licenciamiento) |
|---|---|---|---|---|
| Chipre | Sociedad de responsabilidad limitada | de 2.000 a 4.000 euros | 2 a 4 semanas | 1.000 euros de capital social, más 350.000 euros de capital EMI en el momento de la autorización |
| Estonia | Osaühing (OÜ) | de 1.870 a 2.375 euros | 1 a 2 semanas | 0,01 euros por accionista, más 350.000 euros de capital EMI en el momento de la autorización |
| Reino Unido | Sociedad de responsabilidad limitada | desde 1.800 libras todo incluido el año 1≈ desde 2.400 $ | 1 a 3 días | capital social de 1 libra≈ 1,4 $, más el capital prudencial de la FCA conforme a CP25/14 (normas definitivas en el 2.º semestre de 2026) |
| Emiratos Árabes Unidos | sociedad privada limitada por acciones de ADGM, LLC del DIFC o LLC onshore | 12.000 USD a 25.000 USD | De 4 a 8 semanas | 2 millones USD (ADGM FRT), 1,5 millones AED≈ 410 K $ (VARA Cat 1) o 15 millones AED≈ 4,1 M $ (emisor de dírhams del CBUAE) |
| Islas Caimán | Sociedad exenta | 6.000 USD a 10.000 USD | 2 a 4 semanas | 1 USD mínimo, más el capital basado en riesgo de CIMA evaluado caso por caso según el modelo de negocio, el riesgo y la escala |
| Bermudas | Sociedad exenta | De 8.000 USD a 15.000 USD | De 4 a 8 semanas | Mínimo 12.000 USD, más 100.000 USD de activos netos bajo DABA Clase F |
Requisitos de licenciamiento
Un emisor de stablecoin necesita una de estas vías: una vía EMT (entidad de crédito o EMI más una notificación de white paper conforme a MiCA, artículo 51), una autorización ART (autorización de emisor conforme a MiCA, artículo 18, con aprobación del white paper conforme al artículo 19) o un equivalente fuera de la UE (VARA Categoría 1, ADGM FSRA Fiat-Referenced Token, CBUAE Payment Token Issuer, CIMA Issuance o BMA Class F). El capital mínimo es de 350.000 euros para la vía EMI de la UE.
MiCA, título III: fichas referenciadas a activos (ART)
Los artículos 16 a 47 regulan el régimen de las ART. El emisor debe ser una persona jurídica constituida en la UE y estar autorizado en virtud del artículo 18 por el regulador de origen, o bien ser una entidad de crédito conforme al Reglamento de Requisitos de Capital que cumpla el artículo 17. CRR (el Reglamento de Requisitos de Capital, Reglamento (UE) n.º 575/2013) es el marco prudencial de la UE aplicable a las entidades de crédito.
La solicitud utiliza el formulario estándar del Reglamento de Ejecución (UE) 2025/1126 de la Comisión y debe incluir un dictamen jurídico que acredite que el token no está excluido de MiCA ni constituye un EMT (artículo 18(2)(e)). El regulador de origen dispone de 25 días hábiles para confirmar la integridad del expediente y de 60 días hábiles desde un expediente completo para adoptar un proyecto de decisión, seguido de una fase de dictamen de 20 días hábiles de la Autoridad Bancaria Europea, ESMA y el Banco Central Europeo.
La aprobación del white paper conforme al artículo 19 forma parte de la concesión de la autorización. A diferencia de los EMT, el white paper de los ART se aprueba, no se limita a notificarse.
La composición de la reserva se establece en el artículo 36, con procedimientos detallados de gestión de la liquidez especificados en el Reglamento Delegado (UE) 2025/1264 de la Comisión (en vigor desde el ). Las normas técnicas de regulación sobre la elegibilidad a nivel de instrumento para la reserva siguen pendientes de publicación en el Diario Oficial a fecha de . La reserva debe estar segregada de los activos propios del emisor y custodiada en una entidad de crédito o en un CASP autorizado para la custodia conforme a MiCA, artículo 70.
Un CASP es una entidad regulada que presta servicios de criptoactivos como custodia, exchange o transferencia. El capital inicial es el mayor entre 350.000 euros o el 2% de la reserva media.
MiCA, Título IV: tokens de dinero electrónico (EMT)
Los artículos 48 a 58 regulan el régimen de los EMT. Solo las entidades de crédito y las EMI autorizadas conforme a la Directiva 2009/110/CE pueden emitir EMT (artículo 48(1)). No existe una vía de autorización autónoma bajo MiCA. El emisor notifica el white paper al regulador de origen al menos 20 días hábiles antes de la publicación conforme al artículo 51 (notificación, no aprobación). El capital inicial es el mínimo de 350.000 euros de la EMD2.
Los fondos propios continuos son el 2% de la media del dinero electrónico en circulación (EMD2, método D), y al menos el 30% de los fondos recibidos debe depositarse en cuentas segregadas en entidades de crédito conforme a MiCA, artículo 54, en relación con el artículo 7 de EMD2. Se prohíbe remunerar con intereses los EMT (artículo 50). El reembolso a la par, en moneda de curso legal, sin gastos y a solicitud es obligatorio (artículo 49).
El error habitual es interpretar la «notificación» del artículo 51 como un trámite procedimental ligero, comparable a la presentación de documentos de un folleto; en la práctica, el regulador de origen realiza una revisión sustantiva de exhaustividad del white paper, de la política de gestión de reservas, del diseño operativo del reembolso y de la arquitectura de las cuentas de salvaguarda, y las carencias en cualquiera de esos cuatro expedientes prolongan el plazo de 20 días hábiles hasta convertirlo en un ciclo iterativo de varios meses antes de que el emisor pueda publicar.
El emisor de referencia hasta la fecha es Circle Internet Financial Europe SAS, autorizada por la Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution como Entidad de Dinero Electrónico el , lo que convierte a USDC y EURC en los primeros EMT conformes con MiCA.
Consulte la guía completa de licenciamiento de EMI y EMT en Estonia y la guía completa de licenciamiento de EMI y ART en Chipre.
Pasaporte europeo en la UE
Las autorizaciones ART y EMT emitidas por un regulador de origen se benefician del pasaporte europeo en los 27 Estados miembros de la UE y en los tres Estados EEE-EFTA mediante una notificación al regulador de acogida. El regulador de origen notifica a los reguladores de acogida al menos 30 días hábiles antes de que el emisor ofrezca el token o solicite su admisión a negociación en el Estado de acogida. El white paper, una vez aprobado (ART) o notificado (EMT), es válido en todo el Espacio Económico Europeo sin necesidad de nueva notificación. A los tres países EEE-EFTA (Islandia, Liechtenstein y Noruega) se accede sujeto al estado de vigencia de la JCD 41/2025.
Vías de licenciamiento fuera de la UE
Emisión de AV de Categoría 1 de VARA Dubái para activos virtuales referenciados a moneda fiduciaria: 1,5 millones AED de capital social desembolsado; 100.000 AED de tasa de solicitud más 200.000 AED de supervisión anual; respaldo en reservas del 100%; los tokens vinculados al AED quedan excluidos (jurisdicción del CBUAE); los activos virtuales referenciados a moneda fiduciaria solo pueden utilizarse dentro del ecosistema de activos virtuales, no como medio de pago general.
ADGM FSRA emisión de un token referenciado a moneda fiduciaria: las modificaciones del reglamento entran en vigor el ; el capital mínimo es el mayor entre 2 millones USD o el gasto anual auditado del emisor, con un componente mínimo de capital de nivel 1 ordinario de 2 millones USD; las reservas se mantienen con un custodio tercero; se permite la distribución del rendimiento del FRT a los titulares (a diferencia de MiCA y de la GENIUS Act estadounidense).
Reglamento de Servicios de Tokens de Pago del CBUAE (Circular 2/2024): solo entidades constituidas en los EAU; el emisor de dírhams requiere un capital mínimo de 15 millones AED más el 0,5% del importe en circulación; reembolso a la par el siguiente día hábil.
Cayman VASP Act: la emisión es actividad de Registered Person; tasa de solicitud de 1.000 KYD y tasa anual de 1.500 KYD a 3.500 KYD; plazo de 3–6 meses a través del portal REEFS. Conforme a la Virtual Asset (Service Providers) (Amendment) Act 2024 (publicada en el boletín oficial el ; en vigor desde el ), todo VASP debe nombrar al menos tres consejeros, uno de los cuales debe ser independiente (sin interés directo en el VASP), según las expectativas supervisoras de CIMA.
Bermuda Digital Asset Business Act, Clase F: activos netos mínimos de 100.000 USD; tasa de solicitud de 2.266 USD; tasa anual de 15.000 USD a 450.000 USD según la actividad y los ingresos por clientes; la Single Currency Pegged Stablecoin Guidance (noviembre de 2024) fija estándares prudenciales para los tokens vinculados a moneda fiduciaria; las Digital Asset Business (Custody of Client Assets) Rules 2025 (en vigor desde el ) imponen la segregación obligatoria de los activos de los clientes, la due diligence sobre custodios terceros y una información de conciliación reforzada.
Emisión de stablecoins de pago conforme a la GENIUS Act de EE. UU.: la Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, promulgada el , establece un régimen federal que reserva la emisión de stablecoins de pago a los emisores autorizados de stablecoins de pago (PPSI): emisores cualificados a nivel federal regulados por la OCC, filiales de entidades de depósito supervisadas por el regulador bancario federal principal, o emisores cualificados a nivel estatal bajo regímenes certificados como sustancialmente similares al marco federal (vía estatal limitada a 10.000 millones USD de emisión consolidada en circulación).
Las reservas deben estar respaldadas uno a uno con activos permitidos de alta liquidez; se prohíbe abonar intereses o rendimientos a los titulares; el reembolso debe efectuarse en un plazo de dos días hábiles.
Los emisores extranjeros de stablecoins de pago (FPSI) pueden registrarse siempre que el Tesoro determine que existe un régimen regulatorio comparable.[17] La Ley entra en vigor en la primera de estas fechas: el o 120 días después de que los reguladores federales principales publiquen la normativa de desarrollo definitiva; el Boletín 2026-3 de la OCC (NPRM, ) es la norma de referencia. Los plazos de tramitación de las solicitudes de PPSI están limitados por ley a 120 días desde la presentación de una solicitud sustancialmente completa.
Pagos agénticos: la infraestructura de pagos en stablecoin
Los agentes de IA ya inician pagos de forma autónoma, incluidos flujos máquina a máquina en los que ningún humano aprueba cada transacción. En los flujos crypto-native, estos agentes liquidan en stablecoins y tokens de dinero electrónico, movidos a través de protocolos como x402 (creado por Coinbase y donado a la Linux Foundation en 2026) y AP2 (el Agent Payments Protocol de Google), mientras que las redes de tarjetas cubren el lado de la infraestructura de tarjetas mediante Visa Intelligent Commerce y Mastercard Agent Pay.
Eso convierte a un emisor regulado de stablecoins en la capa de liquidación del mercado de pagos agénticos, y no en un mero espectador. El token que gasta un agente es el mismo EMT o ART que describe esta página, de modo que un emisor que ya haya construido la estructura de reservas, reembolso y white paper está posicionado para atender la demanda impulsada por agentes sin necesidad de un nuevo producto.
El marco regulatorio no cambia. No existe una licencia específica de «pagos de agentes» en ninguna jurisdicción, ni se espera que la haya, porque la actividad se regula por lo que hace el pago, no por lo que lo inicia. Emitir el token constituye emisión de EMT, lo que exige una autorización de EMI conforme a MiCA y EMD2, o bien un banco.
Mover esos tokens por cuenta de clientes es un servicio de pago: la Autoridad Bancaria Europea ha confirmado que una autorización de CASP conforme a MiCA no lo cubre por sí sola, por lo que se requiere una licencia de entidad de pago o de dinero electrónico conforme a PSD2 (en Estados Unidos resulta aplicable el licenciamiento como money transmitter). Conviene señalar una trampa: la exención de agente comercial de PSD2 está prevista para agentes comerciales o legales que actúan por cuenta de un ordenante o beneficiario, no para agentes de IA, y casi nunca resulta aplicable a una plataforma de pagos entre agentes. Delimitamos aquí la vía de emisión de EMT y los permisos del lado de los pagos en licenciamiento de EMI.
Consulte el centro completo de licenciamiento de criptoactivos.
Banca
La cuenta de reserva debe mantenerse en una entidad de crédito regulada: conforme a MiCA, artículo 36, en el caso de un emisor de ART, y conforme a MiCA, artículo 54, en relación con EMD2, artículo 7, en el caso de un emisor de EMT, con separación operativa y jurídica plena respecto de los activos propios del emisor y de cualquier reclamación de acreedores. La realidad práctica, a fecha de , es que solo un reducido conjunto de entidades de crédito de la UE acepta mandatos de reserva de stablecoin. El onboarding exige de 4 a 12 semanas de precalificación antes de que se abra ninguna cuenta.
La mayoría de los bancos rechazan los mandatos de reservas de stablecoin por tres razones. La primera es la exposición al riesgo de blanqueo de capitales a nivel de token: el banco hereda las obligaciones de la Recomendación 16 del Grupo de Acción Financiera Internacional sobre una blockchain que no puede supervisar directamente. La segunda es el riesgo operativo de oráculos y reembolsos: un depeg o un evento de reembolso masivo genera un shock de liquidez que el banco debe absorber. La tercera es el tratamiento del capital conforme al Reglamento de Requisitos de Capital: el marco prudencial de 2024 de la Autoridad Bancaria Europea trata las exposiciones a criptoactivos de forma conservadora, lo que eleva el coste de capital que supone para el banco mantener la relación.
De las entidades de crédito europeas dispuestas a aceptar mandatos de reserva de stablecoin, el universo práctico se divide en tres arquetipos. El primero es una entidad de crédito de la UE autorizada conforme al artículo 4(1)(1) del Reglamento de Requisitos de Capital, con un mandato publicado de reservas en activos digitales; normalmente un banco comercial de segundo nivel en Liechtenstein, Chipre, Malta o Luxemburgo. El segundo es una trust company de finalidad limitada licenciada en Nueva York que opera bajo la supervisión del New York State Department of Financial Services, para reservas en USD. El tercero es un banco comercial onshore de los EAU con un registro de no objeción de VARA o del CBUAE para mantener reservas de Payment Token, para reservas en AED y USD utilizadas dentro del perímetro de los EAU.
Un emisor de stablecoin necesita tres cuentas de liquidación distintas, no una:
- La cuenta de reserva: segregada, con patrimonio separado, que mantiene los instrumentos de bajo riesgo y alta liquidez que respaldan cada token en circulación.
- La cuenta operativa de reembolso: donde permanece el dinero fiat entrante procedente de nuevas solicitudes de emisión mientras se emiten los tokens correspondientes, y donde se pone en cola el dinero fiat saliente destinado a las solicitudes de reembolso.
- La cuenta de tesorería propia del emisor: gastos operativos, capital y nóminas, mantenidos de forma separada de la reserva.
La cuenta de reserva y la cuenta operativa suelen estar en instituciones distintas, ya que la política de segregación del banco de reserva prohíbe normalmente los flujos de pago de entrada y salida en la cuenta de reserva. En la práctica, la restricción determinante para la emisión de EMT no es el umbral de capital inicial de 350.000 euros, que es modesto, sino conseguir una entidad de crédito dispuesta a albergar la reserva del artículo 36 en el marco de un acuerdo tripartito con el auditor del white paper; la carta bancaria de la reserva es el único documento que determina si el emisor puede presentar de forma creíble la notificación del artículo 51, y la vía bancaria de la reserva es la ruta crítica en cualquier calendario realista: la precalificación con instituciones aptas para la reserva requiere de 4 a 12 semanas, y la colocación de la propia reserva en un conjunto diversificado de instituciones requiere de tres a nueve meses y no puede comprimirse.
Compliance continuo
El compliance es un gasto operativo permanente para un emisor de stablecoin, con un rango de coste anual de referencia sectorial de 750.000 a 2.500.000 euros para un emisor autorizado en fase inicial (después de la concesión de la licencia, pero antes de superar los umbrales de «significativo»). Los principales factores son las auditorías mensuales de reservas, la administración de los derechos de reembolso, las actualizaciones del white paper, los controles DORA y las obligaciones de AML y de la Travel Rule.
Auditorías de reservas (mensuales). El artículo 36(7) de MiCA exige una auditoría mensual independiente que confirme que los activos de reserva se corresponden con los tokens en circulación. El Reglamento Delegado (UE) 2025/1264 de la Comisión (en vigor desde el ) especifica el contenido mínimo de la política de gestión de la liquidez y los procedimientos para determinados emisores de ART y EMT. Las normas técnicas de regulación de la Autoridad Bancaria Europea sobre la elegibilidad de las reservas a nivel de instrumento siguen pendientes de publicación en el Diario Oficial a fecha de . Lo que el artículo 36(7) no evalúa es la disciplina operativa que hay detrás de la cifra mensual: el auditor recibe una conciliación referida a un momento concreto, pero la expectativa supervisora continuada del regulador es la adecuación diaria de las reservas conforme a la política de gestión de la liquidez, lo que significa que el back-office del emisor debe conciliar los flujos de emisión y quema, los saldos en el custodio y las valoraciones de los instrumentos cada día hábil, y no en un ciclo de cierre mensual alineado con la certificación.
Derechos de reembolso. Los titulares de EMT tienen un derecho incondicional de reembolso a la par, en moneda de curso legal, gratuito y a la vista, conforme al artículo 49 de MiCA. Los titulares de ART tienen derecho de reembolso en cualquier momento conforme al artículo 39, ya sea en fondos o mediante la entrega de los activos referenciados, también de forma gratuita.
Actualizaciones del white paper. Los cambios sustanciales en la composición de la reserva, en la mecánica de reembolso o en la gobernanza del emisor generan la obligación de actualizar y volver a notificar (artículo 51 para los EMT) o de actualizar y volver a obtener aprobación (artículo 25 para los ART). La revisión del white paper modificado por el regulador dura 30 días hábiles de media.
DORA. Los emisores de ART y EMT son entidades financieras incluidas en el ámbito de aplicación del artículo 2 del Reglamento (UE) 2022/2554 (Reglamento sobre la resiliencia operativa digital), aplicable desde el . El marco de gestión del riesgo de las tecnologías de la información y la comunicación, la notificación de incidentes conforme al Reglamento Delegado (UE) 2024/1772 de la Comisión, el registro de terceros proveedores y las pruebas de resiliencia operativa digital son obligatorios y están sujetos a supervisión.
Gobernanza conforme al artículo 34 de MiCA. Mecanismos de gobernanza sólidos, dirección fit and proper, políticas de conflictos de intereses (Reglamento Delegado (UE) 2025/1141 de la Comisión) y políticas de remuneración para los emisores de fichas significativas (Reglamento Delegado (UE) 2025/418 de la Comisión).
Abuso de mercado según el título VI de MiCA. Los tokens admitidos a negociación en una plataforma de un CASP entran en el ámbito del régimen de abuso de mercado de MiCA (artículos 88 a 92): prohibición de operaciones con información privilegiada, de la comunicación ilícita de dicha información y de la manipulación de mercado, así como la obligación del emisor de comunicar la información privilegiada.
Transiciones AML. La Quinta Directiva contra el blanqueo de capitales (Directiva (UE) 2018/843, según su transposición) rige actualmente la prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo para los emisores de stablecoin. El Reglamento de prevención del blanqueo de capitales (Reglamento (UE) 2024/1624) se aplica en su totalidad desde el , armonizando las obligaciones entre los Estados miembros e incorporando plenamente los criptoactivos al perímetro central de supervisión de la Autoridad de Lucha contra el Blanqueo de Capitales para los operadores transfronterizos de alto riesgo. Las transferencias sujetas a la Travel Rule conforme al Reglamento (UE) 2023/1113 se aplican desde el .
Plazos y costes realistas
El plazo integral desde la constitución, pasando por la autorización, hasta la primera emisión (mint) es de 9 a 14 meses en la vía EMI/EMT de la UE, de 12 a 18 meses en la vía ART de la UE, de 6 a 12 meses en las vías de los EAU, Caimán o Bermudas, y de 18 meses o más en la vía del Reino Unido una vez que se abra la ventanilla de la FCA. El desarrollo tecnológico y la precalificación bancaria de las reservas se ejecutan en paralelo con el expediente de licencia, no después.
Cronograma integral y horquilla de costes
| Fase | Plazos | Notas | Rango de precios |
|---|---|---|---|
| Constitución y puesta en marcha | de 2 a 8 semanas | Cyprus Ltd, de 2.000 a 4.000 euros; Estonia OÜ, de 1.870 a 2.375 euros; EAU ADGM o DIFC, de 12.000 USD a 25.000 USD; Islas Caimán exempted, de 6.000 USD a 10.000 USD; Bermudas exempted, de 8.000 USD a 15.000 USD | de 5.000 a 25.000 euros |
| Licenciamiento y autorización | De 6 a 18 meses | Vía EMI ligera en Chipre o Estonia: 80.000 a 120.000 euros de asesoramiento más 350.000 euros de capital social desembolsado. Vía ART en Chipre o Estonia: 150.000 a 300.000 euros de asesoramiento más el 2% de la reserva. VARA Dubái FRVA: 400.000 USD a 1.500.000 USD de asesoramiento más 1,5 millones AED≈ $410K de capital más 200.000 AED≈ $27K de solicitud más 200.000 AED≈ $54K anuales. ADGM FRT: 350.000 USD a 1.000.000 USD de asesoramiento más 2 millones USD de capital. Bermudas Clase F: 150.000 USD a 350.000 USD de asesoramiento más 100.000 USD de activos netos. | 150.000 euros a 1.500.000 USD |
| Banca de reservas y custodia | De 4 a 12 semanas (en paralelo al expediente) | Precalificación en la red de socios; documentación legal del mandato de reserva; acuerdo tripartito entre el emisor, el banco de la reserva y el auditor del white paper. | 50.000 a 200.000 euros |
| Tecnología y puesta en marcha | 3–6 meses (en paralelo al expediente) | Desarrollo de smart contracts ERC-20, SPL o TRC-20: de 40.000 a 120.000 euros; auditoría de seguridad: de 60.000 a 180.000 euros (dos auditorías independientes es el estándar para emisores institucionales); back-end de emisión y quema y pipeline de atestación de reservas: de 100.000 a 400.000 euros; portal de reembolso y monitorización: de 50.000 a 200.000 euros. | 250.000 euros a 1.500.000 USD |
| Preparación de compliance previa al lanzamiento | De 8 a 16 semanas (revisión de expediente en paralelo) | Selección de MLRO, redacción del programa AML, desarrollo del marco DORA, elección del proveedor de monitorización de transacciones, política de conflictos de interés. | 100.000 a 300.000 euros |
| Total: primera emisión | 9 a 18 meses | Excluye el capital social desembolsado y la reserva inicial. Asume una ruta EMT en la UE optimizada en el extremo inferior y una ruta FRT en los EAU en el extremo superior. Incluye la configuración de compliance previa al lanzamiento y una contingencia del 10 a 15 por ciento. | 600.000 euros a 3.500.000 USD |
Las cifras corresponden a costes de asesoramiento e infraestructura. No incluyen el mínimo de capital social desembolsado (350.000 euros para la vía EMI; 2 por ciento de la reserva para los ART; 1,5 millones AED o 15 millones AED para las vías de los EAU; 100.000 USD para Bermudas), la dotación inicial de la reserva (respaldo uno a uno de cada token emitido), el compliance anual recurrente (de 750.000 a 2.500.000 euros) ni ninguna comisión de reestructuración si la entidad se migra a mitad del proceso. Se emplea EUR para las fases en la UE y USD para las fases fuera de la UE. Todas las cifras están fechadas en .
Preguntas frecuentes
Jagelski & Partners estima los costes típicos de lanzamiento entre 600.000 euros y 3.500.000 USD en asesoramiento, infraestructura y configuración de compliance previa al lanzamiento (excluido el capital social desembolsado y la dotación inicial de la reserva), según la jurisdicción y el tipo de licencia. La vía EMT ligera en la UE, en Chipre o Estonia, se sitúa entre 600.000 y 1.200.000 euros, más el suelo de capital EMI de 350.000 euros. Un expediente ART en la UE en esas mismas jurisdicciones se sitúa entre 900.000 y 1.800.000 euros, más el 2% de la reserva en fondos propios.
Un expediente VARA de Categoría 1 para activos virtuales referenciados a moneda fiat en Dubái cuesta entre 1.500.000 USD y 3.500.000 USD, más 1,5 millones AED de capital social desembolsado y 300.000 AED en tasas del regulador el primer año. El compliance anual tras el lanzamiento es de 750.000 a 2.500.000 euros.
Jagelski & Partners planifica un calendario integral de 9 a 18 meses desde el inicio hasta la primera emisión, según la jurisdicción. La vía EMI o EMT de la UE requiere de 9 a 14 meses ante Finantsinspektsioon o el Banco Central de Chipre. La vía ART de la UE requiere de 12 a 18 meses, porque la autorización del artículo 18 exige una evaluación del regulador de 60 días hábiles más una fase de opinión de 20 días hábiles de la Autoridad Bancaria Europea, ESMA y el Banco Central Europeo.
El registro Class F de Bermudas y el registro VASP de Caimán se completan en 3 a 6 meses. Secuenciamos la constitución, la precalificación bancaria de reserva, el desarrollo tecnológico y el expediente de licencia para comprimir el tiempo real en lugar de programarlos de forma consecutiva.
En la UE, se necesita o bien la vía EMT (entidad de crédito o Entidad de Dinero Electrónico más una notificación de white paper conforme a MiCA, artículo 51) para los tokens referenciados a una sola moneda fiduciaria, o bien una autorización de emisor de ART conforme a MiCA, artículo 18, más la aprobación del white paper conforme al artículo 19 para los tokens referenciados a una cesta. Fuera de la UE, se necesita una licencia VARA de Categoría 1 de emisión de VA (Dubái), una autorización de Fiat-Referenced Token de la FSRA del ADGM, una licencia de Payment Token Issuer del CBUAE (solo tokens en AED), un registro CIMA de Registered Person como proveedor de servicios de activos virtuales para la emisión de activos virtuales (Caimán), o una licencia de Clase F conforme a la Digital Asset Business Act de la BMA (Bermudas). Jagelski & Partners define la vía en la llamada inicial.
No hay una única respuesta correcta. La elección depende del mercado objetivo, del activo de referencia del token y de la tolerancia en materia de capital. Para el acceso al mercado minorista de la UE, Chipre y Estonia ofrecen las vías EMT y ART creíbles más rápidas. Para casos de uso en GBP y pagos en el Reino Unido, el régimen británico comienza el . Para flujos en MENA y pagos en AED, los EAU ofrecen VARA, ADGM FSRA y CBUAE como tres perímetros distintos.
Para tokens institucionales no destinados al minorista de la UE y con impuesto de sociedades nulo, Caimán y Bermudas son opciones maduras. Jagelski & Partners delimita este equilibrio en sesiones de selección de jurisdicción que comparan capital, plazos, fiscalidad y acceso al mercado con el plan de distribución del emisor.
Un EMT (token de dinero electrónico) hace referencia a una única moneda oficial, como EUR, USD o GBP, y está regulado por el Título IV de MiCA. Solo pueden emitirlo las entidades de crédito y las entidades de dinero electrónico autorizadas conforme a la Directiva 2009/110/CE; el white paper se notifica, no se aprueba (artículo 51); y se prohíbe el pago de intereses (artículo 50). Un ART (token referenciado a activos) hace referencia a una cesta de monedas, materias primas, criptoactivos o derechos, y está regulado por el Título III de MiCA. El emisor debe estar autorizado conforme al artículo 18 (expediente del tipo CASP); el white paper se aprueba conforme al artículo 19; y la composición de la reserva se rige por el artículo 36 y por las normas técnicas de regulación.
Los EMT son instrumentos de pago. Los ART son un stablecoin de muchas cosas. Jagelski & Partners delimita la clasificación EMT frente a ART en la llamada inicial, porque de ella depende qué regulador asume el expediente.
Sí, fuera de la UE. Una stablecoin emitida bajo VARA Dubái, ADGM FSRA, CBUAE, CIMA Caimán o BMA Bermudas está regulada por el marco de esa jurisdicción y no es un EMT ni un ART de MiCA. Dicha stablecoin no puede comercializarse a minoristas de la UE por encima del umbral de minimis de 5 millones de euros por cada 12 meses previsto en MiCA, artículo 16 (para los ART), ni ofrecerse en absoluto como EMT al público de la UE sin un emisor que sea EMI o entidad de crédito.
A , USDT es el ejemplo más destacado de stablecoin no conforme con MiCA. Los CASP autorizados en la UE retiraron los pares de negociación de USDT para usuarios del Espacio Económico Europeo entre diciembre de 2024 y marzo de 2025. Jagelski & Partners delimita la vía extracomunitaria cuando el mercado minorista de la UE no es el objetivo del emisor.
No. Ninguna jurisdicción ha creado una licencia específica para pagos por agentes, y no se espera que lo haga, porque la actividad se regula por lo que hace el pago, no por lo que lo inicia. Cuando un agente de IA liquida de forma autónoma en stablecoins o tokens de dinero electrónico, la emisión de ese token sigue siendo emisión de EMT, lo que exige una autorización de EMI conforme a MiCA y a la EMD2, o bien un banco.
Mover esos tokens por cuenta de clientes sigue siendo un servicio de pago: la Autoridad Bancaria Europea ha confirmado que una autorización de CASP conforme a MiCA no lo cubre por sí sola, por lo que se requiere una autorización de entidad de pago o de dinero electrónico conforme a PSD2, y en Estados Unidos resulta aplicable el licenciamiento como transmisor de dinero. La exención de agente comercial de PSD2 está prevista para agentes comerciales o legales que actúan por cuenta de un ordenante o beneficiario, no para agentes de IA, y casi nunca resulta aplicable a una plataforma de pagos de agentes. Jagelski & Partners define el alcance de la vía de emisión y de las autorizaciones del lado de los pagos mediante licenciamiento de EMI.
MiCA, artículo 36, exige a los emisores de ART mantener una reserva suficiente para atender todas las reclamaciones de los titulares de tokens, segregada de los activos del emisor y de las reclamaciones de los acreedores, custodiada en una entidad de crédito o en un CASP conforme al artículo 70 de MiCA, y compuesta por instrumentos de alta liquidez y bajo riesgo (las RTS a nivel de instrumento están pendientes de publicación en el Diario Oficial a fecha de mayo de 2026; los procedimientos de gestión de liquidez se establecen en el Reglamento Delegado (UE) 2025/1264 de la Comisión, en vigor desde el 23 de octubre de 2025).
Los emisores de EMT conforme al artículo 54 deben depositar al menos el 30 por ciento de los fondos recibidos en cuentas segregadas de entidades de crédito (MiCA junto con el artículo 7 de EMD2). Fuera de la UE, VARA y ADGM exigen una reserva del 100 por ciento en activos líquidos de alta calidad con custodia por un tercero; CBUAE exige una reserva del 100 por ciento con reembolso a la par el siguiente día hábil; y la SCPS Guidance de Bermudas (noviembre de 2024) exige respaldo íntegro de reservas con certificación mensual independiente. Jagelski & Partners precualifica la banca de reservas antes de presentar el expediente.
Una stablecoin se clasifica como «significativa» por la Autoridad Bancaria Europea si supera alguno de los umbrales del artículo 43 (ART) o del artículo 56 (EMT): 10 millones de titulares; 5 mil millones de euros de emisión, capitalización de mercado o reserva; 2,5 millones de transacciones diarias de media durante seis meses; 500 millones de euros de valor medio diario de las transacciones; o un papel clave en los sistemas de pago o de liquidación.
Las consecuencias incluyen la supervisión directa por la Autoridad Bancaria Europea (en sustitución del regulador de origen); mayores fondos propios, hasta el 3% de la reserva media en lugar del 2%; pruebas de estrés de liquidez conforme al Reglamento Delegado (UE) 2025/415 de la Comisión; la constitución de un colegio de supervisores conforme al Reglamento Delegado (UE) 2025/297 de la Comisión; y una gobernanza adicional de las remuneraciones conforme al Reglamento Delegado (UE) 2025/418 de la Comisión. El paquete de lanzamiento incluye el panel de seguimiento de los umbrales de significatividad, ya que superar cualquiera de ellos es irreversible.
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Referencias
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- Unión Europea, Reglamento (UE) 2023/1114 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 31 de mayo de 2023, relativo a los mercados de criptoactivos (MiCA), Diario Oficial L 150, , eur-lex.europa.eu, consultado el .
- Unión Europea, Directiva 2009/110/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre el acceso a la actividad de las entidades de dinero electrónico, su ejercicio y la supervisión prudencial de dichas entidades (EMD2), Diario Oficial L 267, , eur-lex.europa.eu, consultado el .
- Unión Europea, Reglamento (UE) 2022/2554 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de diciembre de 2022, sobre la resiliencia operativa digital del sector financiero (DORA), Diario Oficial L 333, , eur-lex.europa.eu, consultado el .
- Unión Europea, Reglamento (UE) 2024/1624 del Parlamento Europeo y del Consejo relativo a la prevención de la utilización del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiación del terrorismo (AMLR), Diario Oficial serie L, , eur-lex.europa.eu, consultado el .
- Unión Europea, Reglamento (UE) 2023/1113 del Parlamento Europeo y del Consejo sobre la información que acompaña a las transferencias de fondos y de determinados criptoactivos (Travel Rule), eur-lex.europa.eu, consultado el .
- Autoridad Bancaria Europea, Asset-referenced and e-money tokens under MiCA, eba.europa.eu, consultado el .
- Autoridad Europea de Valores y Mercados, registro provisional del Reglamento sobre los mercados de criptoactivos, esma.europa.eu, consultado el .
- Unión Europea, Reglamento Delegado (UE) 2025/1264 de la Comisión, de 27 de junio de 2025, por el que se completa el Reglamento (UE) 2023/1114 en lo relativo a las normas técnicas de regulación que especifican el contenido mínimo de la política y los procedimientos de gestión de la liquidez para determinados emisores de fichas referenciadas a activos y fichas de dinero electrónico, Diario Oficial L de , eur-lex.europa.eu, consultado el .
- Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution, Circle Internet Financial Europe SAS, número de registro 17788, autorización como entidad de dinero electrónico, , regafi.fr, consultado el .
- Financial Conduct Authority, CP25/14: Stablecoin issuance and cryptoasset custody, fca.org.uk, consultado el .
- Bank of England, Consultation paper on regulating systemic stablecoins, , bankofengland.co.uk, consultado el .
- Virtual Assets Regulatory Authority (Dubái), Virtual Asset Issuance Rulebook, rulebooks.vara.ae, consultado el .
- Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos, Payment Token Services Regulation (Circular 2/2024), rulebook.centralbank.ae, consultado el .
- Abu Dhabi Global Market Financial Services Regulatory Authority, Marco regulatorio para la emisión de Fiat-Referenced Tokens (en vigor desde el ), adgm.com, consultado el .
- Cayman Islands Monetary Authority, Virtual Asset Service Providers Regulatory Resources, cima.ky, consultado el .
- Bermuda Monetary Authority, Digital Asset Business Guidance Note for Prospective Applicants and Single Currency Pegged Stablecoin Guidance (November 2024), bma.bm, consultado el .
- Office of the Comptroller of the Currency de los Estados Unidos, OCC Bulletin 2026-3: GENIUS Act Regulations, Notice of Proposed Rulemaking, , occ.treas.gov; Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act of 2025, ley pública firmada el , consultado el .