¿Qué es la liquidación cripto-fiat?
La liquidación cripto-fiat es el proceso de convertir valor entre criptoactivos y monedas fiat (EUR, USD, GBP y otras) a través de infraestructura financiera regulada. Artemis Analytics contabilizó unos 33 billones USD de volumen ajustado de transferencias de stablecoins en blockchains públicas en 2025.[1]
El ciclo de liquidación se desarrolla en cinco pasos: un cliente inicia una transacción, el operador realiza la verificación de identidad conforme al régimen AML aplicable, los criptoactivos cambian de manos en cadena o en custodia, el dinero fiat se convierte a criptoactivos o desde ellos, y el tramo fiat se liquida en una cuenta bancaria o de EMI. Cada paso añade un coste, un retraso temporal o una verificación de aceptación de la contraparte, y cada paso está regido por un regulador distinto.
La liquidación es el punto donde la infraestructura regulada y la nativa de cripto deben tocarse. Los bancos y las EMI operan bajo la PSD2 en el Espacio Económico Europeo, la Directiva sobre dinero electrónico (Directiva 2009/110/CE, EMD2) para las EMI, y los reglamentos de esquema de la Zona Única de Pagos en Euros para los flujos en euros.[2] La infraestructura cripto opera bajo MiCA en la UE; conforme al artículo 149, el reglamento se aplica desde el , salvo los títulos III y IV (fichas referenciadas a activos y fichas de dinero electrónico), que se aplicaron antes, desde el . El título V (proveedores de servicios de criptoactivos) se sitúa en el grupo principal del 30 de diciembre de 2024.[3]
La elección entre los tres modelos de liquidación fija el suelo de costes de todo lo que viene después y es la única decisión de esta página cuya reversión resulta cara una vez que hay volumen en marcha.
Modelos de liquidación
Tres modelos estructuran el mercado cripto-fiat: la integración bancaria directa, el procesador externo y la liquidación a través de una EMI. La contrapartida funciona igual en ambos sentidos: cuanto más económico es el modelo por transacción, más tiempo requiere su implantación y mayor es la parte de la estructura de compliance que el operador asume por sí mismo.
La integración directa es la más económica y la más lenta de implantar, entre 12 y 24 meses; un procesador externo está operativo en semanas y cobra como precio la economía de la infraestructura de pagos; una EMI se sitúa entre ambas opciones. El volumen, la jurisdicción y el estado de la licencia determinan qué compensación puede permitirse el operador.
| Dimensión | Integración bancaria directa | Procesador de pagos externo | Liquidación basada en EMI |
|---|---|---|---|
| Complejidad de la integración | Alto (12–24 meses) | Medio (2–4 semanas) | Baja a media (1–4 semanas) |
| Velocidad de liquidación | T+0 a T+1 | T+0 a T+2 | T+0 a T+1 (SEPA Instant: < 10 segundos) |
| Coste por transacción | Más bajo (0,1–0,5% combinado) | Medio (0,5–2,0%) | Medio (0,3–1,5%) |
| Escalabilidad | Alta (acceso directo al esquema) | Alta (gestionada por el procesador de pagos) | Medio (pueden aplicarse límites de volumen para EMI) |
| Carga de compliance | Sobre el operador | Compartido con el procesador de pagos | Compartido con EMI |
| Ideal para | CASP autorizados e instituciones de crédito con alto volumen | Startups y operadores de escala media que necesitan rapidez de salida al mercado | Operadores que necesitan un despliegue rápido con salvaguarda regulada |
A diferencia del mercado de financiación al consumo, donde la liquidación es una capa básica situada detrás de la interfaz con el cliente, en la liquidación cripto-fiat la elección de la infraestructura es el modelo de negocio. Un negocio de on-ramp exclusivamente con tarjeta y un negocio basado en SEPA Instant y stablecoin son, en términos económicos, empresas distintas incluso cuando atienden al mismo cliente final; el modelo determina la exposición a contracargos, el perfil de capital circulante y el techo de aceptación por parte de la contraparte.
Integración bancaria directa
La integración bancaria directa conecta al operador con la infraestructura de servicios de pago del banco y, cuando el operador dispone de la licencia adecuada, con un sistema nacional de compensación o con la cadena de banca corresponsal SWIFT. En la UE esto exige una licencia de entidad de crédito, una licencia EMI, una licencia de entidad de pago o un acuerdo de acceso patrocinado; los PSP no bancarios obtuvieron acceso a los sistemas de pago designados conforme a la SFD en virtud de las disposiciones modificativas del Reglamento (UE) 2024/886, con un plazo de transposición por los Estados miembros que finalizó el .[4]
El tarifario de comisiones del SEPA-Clearer del Bundesbank, indicativo de los costes mayoristas de la zona del euro, fija el envío por registro entre 0,0017 € y 0,0069 €, y cada registro entregado en 0,0007 €.[5]
La integración directa es el modelo de menor coste a escala y el único que capta la economía dentro de la propia infraestructura en lugar de pagar a un tercero para que la capte. La construcción integral suele durar de 12 a 24 meses. La integración directa depende del modelo de acceso: las entidades de crédito, las EMI y las entidades de pago pueden optar al acceso directo, mientras que otros operadores pueden recurrir a acuerdos patrocinados, con sujeción a los requisitos del sistema y del proveedor correspondientes.
Procesadores de pagos externos
Los procesadores externos actúan como proveedores merchant-of-record: son titulares de las licencias frente al cliente, ejecutan el KYC y el control del fraude, asumen el riesgo de chargeback y liquidan el importe neto en la cuenta bancaria o de EMI del operador. La integración es rápida (URL firmada, SDK web o API servidor a servidor; de una a dos semanas para los widgets alojados, de dos a seis semanas para la integración completa servidor a servidor).
Los precios suelen situarse en el rango del 0,5–1,5% para transacciones financiadas por transferencia bancaria y del 2,5–5,5% combinado en transacciones con tarjeta, con widgets alojados que incorporan diferenciales de cambio y alcanzan un 8% o más todo incluido. El equilibrio es estructural: el procesador captura la economía unitaria de la infraestructura, y el operador captura la velocidad de salida al mercado y una estructura de compliance externalizada.
Las API de on-ramp de marca blanca suelen integrarse en una o dos semanas. Observación práctica: los procesadores presentan una tarifa principal desde el inicio, pero el recargo del seguro de contracargos y el diferencial en el tramo de divisas alteran la economía de la operación más que el porcentaje de procesamiento.
Liquidación basada en EMI
La liquidación mediante una EMI utiliza una entidad de dinero electrónico autorizada bajo EMD2 como capa operativa de liquidación. El artículo 7 permite el método aplicable de segregación o de seguro/garantía; una cuenta separada en una entidad de crédito es una vía, no un requisito universal. Los fondos recibidos mediante un instrumento de pago deben protegerse al abonarse en la cuenta de pago de la EMI o estar a su disposición de otro modo, y a más tardar cinco días hábiles después de emitir el dinero electrónico. Antes de aceptar un IBAN virtual o dedicado, confirme qué entidad mantiene los fondos de clientes y si el acceso a SEPA, SEPA Instant y SWIFT es directo o a través de un patrocinador.[6]
El pasaporte europeo de la UE está disponible con la autorización completa de EMI; la exención del artículo 9 para las «EMI pequeñas» limita el dinero electrónico en circulación a 5 millones de € y excluye el pasaporte europeo. Conforme al Reglamento de la UE sobre pagos inmediatos, las EMI de la zona del euro deberán enviar y recibir SEPA Instant desde el .[7]
La liquidación a través de una EMI es el modelo de partida más habitual para los nuevos operadores de criptoactivos porque la carga regulatoria se comparte con la EMI, la integración es rápida y la economía unitaria de los flujos en euros resulta tolerable. Los límites de volumen en los flujos de salida, la aceptación del IBAN por parte de las contrapartes y el riesgo de concentración en una única relación con una EMI son las tres restricciones que llevan a los operadores a dar el salto.
Infraestructura de on-ramp y off-ramp
El on-ramp es la conversión de dinero fiat en cripto; el off-ramp es la conversión de cripto en dinero fiat. Ambos dependen de una infraestructura de liquidación que varía considerablemente en coste, velocidad, cobertura geográfica y perfil de contracargos. La infraestructura de pagos basada en tarjeta y la basada en transferencia bancaria se comportan de forma muy distinta en producción, y la combinación elegida determina la economía unitaria de toda la operación.
Modelos de on-ramp
A diferencia de SEPA y Open Banking, donde la propia infraestructura constituye toda la capa de liquidación, los on-ramps con tarjeta envuelven el pago en un esquema de cuatro partes y traen consigo la exposición a los contracargos. Tres familias de infraestructuras de on-ramp dominan el mercado de la UE y del Reino Unido:
- On-ramps con tarjeta: la mayor cobertura geográfica y el mayor coste. Las comisiones combinadas para el usuario final que aplican los proveedores de on-ramp con tarjeta regulados por MiCA a gran escala se sitúan en el rango del 2,5–5,5%; los widgets alojados con diferencial de cambio incorporado pueden llegar al 8% o más, todo incluido. La autenticación reforzada de cliente se aplica dentro del ámbito del artículo 97 de PSD2, con las exenciones permitidas por el Reglamento Delegado (UE) 2018/389 de la Comisión.[8] Los on-ramps con tarjeta conllevan exposición a contracargos; el Visa Acquirer Monitoring Programme, que unificó los programas VAMP, VDMP y VFMP existentes con umbrales actualizados desde el , tuvo un período de asesoramiento que finalizó el . El umbral Excessive para comercios bajó del 2,20% al 1,50% el en las regiones AP, Canadá, UE y EE. UU.; LAC ya estaba en el 1,50% y CEMEA se mantiene en el 2,20%; el nivel Above Standard para adquirentes se sitúa en el 0,50% y el Excessive en el 0,70%. Estos umbrales para comercios solo se aplican cuando el adquirente no está clasificado como Above Standard ni Excessive y el número mensual de casos de fraude y disputas alcanza 1.500; en CEMEA el mínimo es de 150 casos y 75.000 USD. La ficha pública de Visa excluye Brasil, Chile e India; sus programas se anuncian por separado.[9]
- Rampas de acceso de Open Banking y de servicios de iniciación de pagos: liquidación en tiempo real, exposición a contracargos próxima a cero (la SCA está integrada en la infraestructura) y costes por transacción que en el Reino Unido suelen situarse en una tarifa plana de 5–30 peniques o una comisión limitada del 0,1–0,5% (los precios de cada proveedor son a medida).
- Rampas de entrada por transferencia bancaria vía SEPA o SWIFT: las más baratas y las más lentas.
El rango de tarjeta indicado arriba es lo que el cliente final paga a un proveedor que compra adquirencia por volumen, no lo que cuesta operar la infraestructura. Un operador que gestiona su propia adquirencia de cuasi efectivo con MCC 6051 en el reducido panel de alto riesgo paga un 3,5–8% antes de la reserva rotatoria, que es el rango expuesto en Crypto Exchange Banking; la diferencia entre ambos es la razón por la que la mayoría de los operadores empiezan con un proveedor y no con su propio identificador de comercio.
Observación práctica: el coste real de los chargebacks en un on-ramp con tarjeta rara vez es la tarifa publicada por el adquirente; es la combinación de la escala de comisiones por disputa, el coste de la reserva por chargebacks retenida durante 180 días y la carga operativa de la representación del cargo, que en conjunto suelen situarse en 1,5–2,5× el MDR nominal para un operador de alto riesgo.
Modelos de off-ramp
El off-ramp liquida los criptoactivos de vuelta a la cuenta bancaria del cliente. Cuatro infraestructuras sostienen el mercado de off-ramp en la UE y transfronterizo:
- Salida a fiat vía SEPA: el modelo dominante para clientes de la UE porque conlleva el coste por transacción más bajo y, en virtud del Reglamento de pagos inmediatos de la UE, puede liquidarse en menos de diez segundos desde que entró en vigor la obligación de envío en la zona del euro el .[7]
- Salida vía SWIFT: gestiona la liquidación transfronteriza en divisas distintas del EUR. Los cargos habituales van de 15 $ a 50 $ para el ordenante, de 10 $ a 30 $ por cada salto de banca corresponsal y un diferencial de cambio del 0,5–3% (precios habituales de los proveedores, no una media publicada). En el análisis de los pagos SWIFT gpi de septiembre y octubre de 2020 realizado por el Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado del BIS, el tiempo mediano de procesamiento desde el banco ordenante hasta el abono en la cuenta del beneficiario fue de 1 hora y 38 minutos, y el tiempo medio de procesamiento de 8 horas y 36 minutos, sin contar las horas fuera de servicio del banco beneficiario; las rutas más lentas tardaron más de dos días, en gran parte por el tiempo transcurrido en el banco beneficiario.[10]
- Pago a tarjeta mediante Visa Direct OCT y Mastercard Send: entrega los fondos en menos de 30 minutos a los emisores elegibles para Fast Funds, con estructuras de comisiones comparables a las del acquiring (por transacción, más transfronteriza, más assessment).[11]
- Reembolso de stablecoins: convierte los tokens en fiat a través del emisor; las comisiones, los requisitos de elegibilidad y los plazos de pago dependen del emisor y de su infraestructura bancaria. Una transferencia en cadena a una contraparte es una opción de liquidación distinta cuando esa contraparte acepta el token, lo que en la práctica significa B2B y no minorista; se realiza fuera de los horarios de corte de SEPA y de la banca corresponsal, y SEPA Instant también funciona las 24 horas. Stablecoin Settlement expone las condiciones de los emisores y la posición de MiCA.
APIs de on-ramp y off-ramp en marca blanca
Las API de on/off-ramp en modalidad white-label integran en una sola integración la licencia regulatoria, el KYC de cara al cliente, la monitorización del fraude, la orquestación de métodos de pago, la liquidación, la gestión de contracargos y el soporte al cliente. El plazo habitual de integración es de una a dos semanas en los modelos de widget alojado y de dos a seis semanas en las API completas de servidor a servidor. Las estructuras de comisiones siguen uno de dos modelos: reparto de ingresos, en el que el proveedor asume el riesgo de contracargos como merchant of record, o un margen fijado por el socio sobre la comisión base del proveedor.
Los clientes son wallets, exchanges, agregadores DEX, marketplaces de NFT, mercados de predicción y neobancos. Las mesas OTC rara vez usan widgets; se integran directamente en cuentas bancarias o de EMI, porque la economía por transacción en operaciones de seis y siete cifras no absorbe el margen del procesador.
Infraestructura de pagos para empresas de criptoactivos
Los negocios de criptoactivos liquidan a través de la misma infraestructura de pagos fiat que cualquier otro operador. La limitación es el acceso: la mayoría de los bancos minoristas bloquean los flujos con MCC de cripto, los programas de los esquemas de tarjetas aplican comisiones de registro y umbrales de contracargo más estrictos, y la disponibilidad de cada infraestructura depende de la posición de licenciamiento de la entidad situada entre el operador y la infraestructura.
| Infraestructura | Velocidad de liquidación | Coste por transacción | Riesgo de contracargos | Disponibilidad para negocios cripto |
|---|---|---|---|---|
| Transferencia SEPA (41 países SEPA) | T+1 (ejecución máxima D+1, art. 83 de PSD2) | 0,05 €–0,20 € minorista; 0,0007 €–0,0069 € mayorista | Ninguno | Moderado; requiere una entidad miembro de SEPA |
| SEPA Instant (EEE) | < 10 segundos (24/7/365) | Paridad de comisiones con SEPA conforme al art. 5b del IPR | Ninguna (irrevocable) | En crecimiento; envío obligatorio para las entidades de crédito de la zona del euro desde el ; mandato para las EMI desde el |
| SWIFT (global, dependiente de la cadena de banca corresponsal) | Tiempo mediano de procesamiento de 1h 38min; excluidas las horas fuera de servicio del banco beneficiario (datos gpi de 2020); rutas más lentas, más de 2 días | 15–50 $ remitente + 10–30 $ por salto + 0,5–3% FX | Irrevocable | Moderado; depende de la cadena de banca corresponsal |
| Open Banking / PIS (Reino Unido + UE) | En tiempo real (segundos) | 5–30p de tarifa fija o 0,1–0,5% con límite, lo habitual en el Reino Unido; SCA incluida | Cero | En crecimiento; los PIS británicos alcanzaron ~8% de Faster Payments en [13] |
| Faster Payments (solo Reino Unido; límite de 1 millón £ por transacción) | < 2 horas exigidas; segundos en la práctica | Gratis en minorista; mayorista por debajo del céntimo | Ninguno (régimen de reembolso APP desde el ) | Restringido en la mayoría de los bancos minoristas para flujos de exchange de criptoactivos |
| ACH y ACH del mismo día (solo EE. UU.) | T+1 a T+2 estándar; mismo día para SDA | 0,20 $–1,50 $ estándar; 1 $–5+ $ SDA; límite SDA de 1 millón $ | Bajo | Limitado tras Silvergate / Signature; solo infraestructura de pagos BaaS especializada |
| Tarjeta (Visa / Mastercard, global) | Liquidación de T+1 a T+3 | Comisiones de intercambio 0,2–0,3% con límite para tarjetas de consumidores en la UE, sin límite para tarjetas comerciales / operaciones transfronterizas; assessments 0,13–0,15%; VIRP 0,10 $ + 0,10%; margen del adquirente 0,3–1,0% | Alto; la inclusión de un comercio en VAMP depende de la región, del número mensual de casos de fraude/disputas y del estado del adquirente. Véase la guía de cuentas de comercio. | Disponible a través de adquirentes de alto riesgo cuando el BIN del emisor admita MCC de criptoactivos; las compras de criptoactivos con Visa requieren el MCC 6051 o 6012, según corresponda |
SEPA Instant es el estándar emergente para la liquidación de criptoactivos en la UE. Los informes de situación del European Payments Council al ERPB situaban SCT Inst en aproximadamente el 15% del volumen total de transferencias SEPA a finales de 2023, en torno al 19% a finales de 2024 y cerca del 25% a mediados de 2025, y el Reglamento de pagos instantáneos de la UE (Reglamento (UE) 2024/886) hizo obligatoria la capacidad de envío para las entidades de crédito de la zona del euro desde el e incorporó la verificación del beneficiario en la misma fecha.[7]
El reglamento SCT Inst de 2025 eliminó el límite de 100.000 € del esquema. El importe de 999.999.999,99 € de las directrices de implementación es el límite de un campo del mensaje, no un límite de transferencia prometido al cliente. Confirme los límites del proveedor y los fijados por el ordenante antes de canalizar un pago B2B elevado. Observación práctica: la restricción actual para los operadores de criptoactivos no es si la EMI ofrece SEPA Instant, sino si el banco receptor acepta un abono SEPA Instant con el identificador del sistema de pagos que utiliza la EMI del operador.
El problema del coste de SWIFT es acumulativo. El informe Remittance Prices Worldwide Issue 53 del Banco Mundial situó el coste medio global de las remesas en el 6,49% sobre 200 $ en el primer trimestre de 2025, siendo los bancos el canal más caro, con un 14,55%.[12] Para un exchange de criptoactivos que opera a escala transfronteriza, ese conjunto de costes se acumula en cada tramo fiat.
Open Banking y el servicio de iniciación de pagos son la infraestructura que está reduciendo la dependencia de las pasarelas con tarjeta. UK Open Banking Limited informó de aproximadamente 31 millones de pagos en marzo de 2025, equivalentes a cerca del 8% de Faster Payments, un 70% más año contra año.[13] La economía cambia en consecuencia: una tarifa fija de 5–30p o una comisión limitada del 0,1–0,5%, habituales en el sector, sustituyen a un MDR de tarjeta del 3,5% sin exposición alguna a contracargos (los precios de cada proveedor se fijan a medida).
Todas las infraestructuras anteriores terminan en una cuenta, y el IBAN que posea el operador determina si el banco de la contraparte aceptará siquiera el abono. Cuentas multidivisa e IBAN aborda esa configuración.
Liquidación con stablecoin
La liquidación con stablecoins es el uso de tokens vinculados a moneda fiduciaria como tramo de liquidación entre dos contrapartes. Está reduciendo la dependencia de la infraestructura de pagos tradicional en los flujos cripto-a-cripto, cada vez más en los flujos cripto-a-fiat, y a lo largo de 2025 comenzó a escalar hacia la liquidación B2B en redes de tarjetas. El marco de los tokens de dinero electrónico de MiCA es el anclaje regulatorio de la UE.
Las dos stablecoins dominantes vinculadas al USD representan entre ambas la mayor parte de la oferta mundial de stablecoins. La oferta en circulación de Tether (USDT) se situó en aproximadamente 189,7 mil millones USD en mayo de 2026; la de USD Coin (USDC), en aproximadamente 77,9 mil millones USD, con un crecimiento de la oferta de USDC de en torno al 25% interanual.[14]
La divergencia impulsada por MiCA es relevante para los operadores de la UE. USDT no es un token de dinero electrónico autorizado conforme a MiCA, y ninguna entidad de Tether figura en el registro provisional de EMT de ESMA;[17] la Declaración ESMA ESMA75-223375936-6099, de , instruyó a los proveedores de servicios de criptoactivos a cesar la oferta al público y la admisión a negociación de tokens no conformes, y los principales centros de negociación regulados en la UE completaron la exclusión de cotización para los usuarios del EEE a más tardar el (la custodia y la transferencia de estos tokens para los tenedores existentes siguieron estando permitidas; la restricción se dirige a la capa de la oferta y de los centros de negociación).[15]
El emisor de USDC, Circle Internet Financial Europe SAS, obtuvo una autorización como EMI de la Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) el , siendo el primer emisor global de stablecoin conforme con MiCA, y, el , la aprobación de la Autorité des marchés financiers (AMF) conforme al artículo 60(4) de MiCA, la vía de notificación que permite a una EMI prestar servicios de custodia y transferencia de sus propios tokens de dinero electrónico sin una autorización separada como CASP.[16]
A diferencia del mercado de stablecoins en USD, donde la oferta se concentra en dos emisores y la profundidad ya existe, las stablecoins denominadas en euros están en una fase inicial en 2026. El régimen EMT de MiCA está construido, los primeros emisores autorizados ya operan y la joint venture Qivalis del consorcio bancario europeo apunta a emitir en el segundo semestre de 2026, pero la profundidad disponible para una liquidación B2B seria sigue siendo reducida. Los operadores de la UE que hoy necesitan liquidación con stablecoins a escala siguen apoyándose en la infraestructura de stablecoins en USD y asumen el tramo de divisa de vuelta al euro.
La oferta de stablecoins denominadas en EUR sigue por debajo del 1% del mercado global de stablecoins.[26] El registro provisional de EMT de ESMA identifica un reducido grupo de emisores de EMT en EUR autorizados en Estados del EEE como Francia, Luxemburgo, Alemania, Finlandia, Islandia, los Países Bajos, Malta, Lituania, Letonia y Portugal, cada uno supervisado por su autoridad nacional competente (ACPR, CSSF, BaFin, FIN-FSA, Banco Central de Islandia, DNB, MFSA, Banco de Lituania, Latvijas Banka, Banco de Portugal).[17]
Un consorcio de grandes bancos europeos anunció el la creación de una empresa conjunta constituida en Ámsterdam, Qivalis, para emitir un stablecoin en euros conforme a MiCA.
Fundado por nueve bancos (ING Group, UniCredit, KBC, Danske Bank, DekaBank, Banca Sella, SEB, CaixaBank y Raiffeisen Bank International), el consorcio alcanzó doce miembros con la incorporación de BNP Paribas, DZ BANK y BBVA entre diciembre de 2025 y febrero de 2026, y 37 después de que otros 25 bancos se incorporaran el . Qivalis ha solicitado a De Nederlandsche Bank la autorización como EMI y se describía como aún no autorizada en la actualización de su sitio web del ; el lanzamiento está previsto para el segundo semestre de 2026.[18]
En la práctica, un negocio de criptoactivos recibe una stablecoin de una contraparte, la canjea por moneda fiat con el emisor o la vende en un exchange, y liquida el importe fiat en su cuenta bancaria o de EMI. Las comisiones de reembolso de los emisores son públicas: Tether reembolsa aplicando el mayor entre el 0,1% o 1.000 USD, con un mínimo de 100.000 USD y una comisión de verificación KYC de 150 USD; Circle Mint ofrece emisión estándar gratuita y reembolso en dos días hábiles, con reembolso instantáneo escalonado al 0,03% por encima de un umbral diario de 2 millones USD y al 0,1% por encima de 15 millones USD.[19]
Las redes de tarjetas han pasado de observadoras a operadoras. Visa lanzó la liquidación en USDC en Estados Unidos sobre Solana el y comunicó un ritmo anualizado de liquidación en stablecoin superior a 3.500 millones USD a .[20] La Multi-Token Network de Mastercard se lanzó en con depósitos tokenizados de banca comercial como alcance inicial y añadió soporte para stablecoins (USDC, PYUSD, USDG, FIUSD) a lo largo de 2025; la cobertura de liquidación para adquirentes en EEMEA entró en funcionamiento en .[21]
Fuera de la UE, Estados Unidos introdujo su primer marco federal integral para las stablecoins en 2025–26. La Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act) se promulgó el y entra en vigor en la fecha que llegue antes: el o 120 días después de que los principales reguladores federales de stablecoins de pago emitan cualquier normativa definitiva de desarrollo. La norma del Treasury sobre certificación de regímenes estatales, vigente desde el , identifica el como fecha de entrada en vigor de la ley. La certificación es un procedimiento distinto del permiso para que opere un emisor concreto.[23]
La GENIUS Act establece tres vías regulatorias para los «emisores autorizados de stablecoins de pago» (PPSI): filiales de instituciones depositarias aseguradas aprobadas por su regulador bancario federal principal; emisores federales cualificados de stablecoins de pago (entidades no bancarias, bancos nacionales no asegurados, bancos fiduciarios nacionales, sucursales federales de bancos extranjeros) aprobados por la Office of the Comptroller of the Currency (OCC); y emisores estatales cualificados de stablecoins de pago aprobados por los reguladores estatales, una opción de supervisión estatal disponible por lo general hasta 10.000 millones USD en circulación, con disposiciones transitorias legales por encima de ese umbral y una dispensa del regulador federal que permite mantener la supervisión exclusivamente estatal. La OCC propuso sus normas de desarrollo el (Federal Register, ); la FDIC le siguió con una NPRM complementaria el , y el Tesoro emitió la NPRM del marco «sustancialmente similar» para el régimen estatal en abril de 2026, con fecha límite para presentar comentarios el .[23] Para los operadores que liquidan flujos en USD, el arquetipo prudencial que adopta el PPSI contraparte determina cada vez más la aceptación por parte de las contrapartes bancarias.
La opción concreta difiere según el operador. Para un emisor de EMT se trata de un canal de reembolso que paga a la par en una cuenta de salvaguarda a demanda, lo que hace que el token sea utilizable como instrumento de liquidación y no como activo negociado. Para un exchange de criptoactivos es un tramo de liquidación B2B que mueve valor fuera de los horarios de corte de SEPA y de la banca corresponsal, con los costes de reembolso y en cadena expuestos más arriba y no con la economía de las tarjetas o de SWIFT.
Pagos agénticos y liquidación máquina a máquina
Los agentes de IA ya inician pagos por cuenta propia, incluidos flujos máquina a máquina en los que un servicio paga a otro sin intervención humana. Las versiones cripto-nativas de estos pagos se liquidan en stablecoins o tokens de dinero electrónico y circulan por protocolos como x402 (aportado por Coinbase a la Linux Foundation en 2026) y el Agent Payments Protocol (AP2) de Google, mientras que las redes de tarjetas cubren la infraestructura de tarjetas mediante Visa Intelligent Commerce y Mastercard Agent Pay.
Se trata de una cuestión de liquidación, no de una nueva clase de licencia: ninguna jurisdicción ha creado una autorización específica para pagos iniciados por agentes, y la actividad se regula por lo que hace el pago, no por lo que lo inicia. Bajo el protocolo subyace la misma capa bancaria que describe esta página: las cuentas de salvaguarda, las rampas de entrada y salida a moneda fiat y la conversión cripto-fiat que convierten una transferencia de tokens en un pago liquidado.
Las dos actividades reguladas son distintas. La emisión del token depende de su calificación, que no cambia porque el pago lo inicie un agente: en la UE, el emisor de un EMT debe ser una entidad de crédito autorizada o una EMI, mientras que un token referenciado a activos sigue el título III de MiCA, incluida su vía para entidades de crédito y las exenciones aplicables; otras jurisdicciones aplican sus propias normas para emisores. Mover tokens por cuenta de clientes no es automáticamente un servicio de pago: la respuesta depende del token, del servicio y del actor. En dictámenes supervisores no vinculantes, la Autoridad Bancaria Europea (EBA) trata las transferencias de EMT por cuenta de clientes, y los monederos de custodia que pueden recibir EMT de terceros y enviarlos a terceros, como servicios que pueden quedar sujetos a PSD2; el intercambio de EMT y la intermediación en su compra quedan fuera de esa orientación, y las exenciones aplicables de PSD2 siguen siendo pertinentes, aunque la orientación de la EBA excluye el registro simplificado previsto en el artículo 32 de PSD2.[24]
Cuando se aplica PSD2, el dictamen posterior de la EBA espera que un CASP disponga de su propia autorización como entidad de pago o como entidad de dinero electrónico, o que opere mediante un acuerdo de agencia o de colaboración con un proveedor de servicios de pago autorizado; cualquier continuidad supervisora más allá de eso es condicional, y presentar una solicitud no la garantiza por sí sola.[25]
La custodia y la transferencia de los EMT emitidos por la propia EMI pueden notificarse, en cambio, conforme al artículo 60(4) de MiCA.[3] Las licencias de money transmitter en Estados Unidos son objeto de un análisis aparte.
El análisis escrito delimita las autorizaciones de emisión y de pago mediante el licenciamiento EMI. Un especialista independiente introducido se encarga de situar las cuentas de salvaguarda y las infraestructuras de conversión que permiten que la liquidación iniciada por el agente funcione en producción.
Costes y velocidad de liquidación
El coste de liquidación abarca cuatro órdenes de magnitud en una misma página: un euro movido por SEPA con acceso directo cuesta una fracción de céntimo; el mismo euro movido a través de un widget de tarjeta alojado cuesta hasta el 8% de ese importe. Tres factores determinan en qué punto de ese rango se sitúa un operador: la infraestructura utilizada, el tramo tarifario del operador en la entidad que le da acceso a esa infraestructura y el volumen de transacciones.
Los compromisos de volumen suelen permitir reducciones de mark-up sobre los flujos procesados, con rebajas adicionales en tramos de volumen mensual más altos, negociadas con cada entidad.
| Método | Coste habitual | Velocidad de liquidación | Ideal para |
|---|---|---|---|
| SEPA a través de EMI | 0,10 €–0,50 € por transacción | T+0 a T+1 (SEPA Instant: < 10 segundos) | Liquidación en EUR con volumen moderado |
| SEPA bancario directo | 0,0007 €–0,0069 € al por mayor por registro; 0,05 €–0,20 € al por menor | T+0 a T+1 | Operadores licenciados de alto volumen con acceso directo a los esquemas |
| SWIFT a través de EMI | 15–50 $ remitente + 10–30 $ por salto + 0,5–3% FX | Tiempo mediano de procesamiento de 1h 38min; excluidas las horas fuera de servicio del banco beneficiario (datos gpi de 2020); hasta T+3 | Liquidación transfronteriza en divisa distinta del EUR |
| On-ramp con tarjeta mediante proveedor / widget alojado | Precio orientativo para el cliente final: 2.5–5.5%; hasta el 8% mediante widgets alojados | T+1 a T+3 | Clientes minoristas que compran mediante un proveedor de on-ramp; la adquirencia del operador se cotiza por separado |
| Rampa de entrada Open Banking (Reino Unido) | 5–30p fijo o 0,1–0,5% con tope, habitual | En tiempo real | On-ramp minorista en el Reino Unido |
| Reembolso de stablecoin (directo del emisor) | 0% estándar / 0,03–0,10% instantáneo (USDC); 0,1% mínimo 1.000 $ (USDT) | El mismo día hasta T+2 | Liquidación B2B cripto-nativa |
| Pago a tarjeta (Visa Direct / Mastercard Send) | Comisión por transacción + comisión transfronteriza + comisión de red del 0,10% | ≤30 minutos (emisores de Fast Funds) | Pagos a clientes donde la cobertura bancaria es irregular |
La optimización de costes funciona con cuatro palancas:
- Agregación de volumen: concentrar los flujos de varias líneas de producto en una única relación con un adquirente o EMI de alto volumen permite alcanzar esos tramos de rebate meses antes que repartir los mismos flujos entre varios contratos de menor volumen, ninguno de los cuales supera un umbral.
- Migración de infraestructura: trasladar la rampa de entrada minorista del Reino Unido de la tarjeta al Open Banking reduce la base de costes del 3,5% a una tarifa plana de 5–30 p o a una comisión limitada del 0,1–0,5% sin exposición alguna a chargebacks.
- Avance en la licencia: una autorización como CASP conforme al título V de MiCA desplaza la evaluación del nivel de riesgo del operador de muy alto a alto en la mayoría de las EMI de la UE, lo que mejora sustancialmente el acceso a la infraestructura bancaria tradicional y reduce la carga del seguro de contracargos en los flujos de tarjetas.
- Integración de stablecoins: el uso de stablecoins en los tramos de liquidación B2B en los que ambas contrapartes aceptan la entrega on-chain evita por completo las infraestructuras de tarjeta y SEPA.
Observación práctica: la línea de coste que mueve la cuenta de resultados (P&L) en una operación de criptoactivos de alto volumen rara vez es el porcentaje de procesamiento anunciado. Es el diferencial de cambio en el tramo transfronterizo, la carga de la reserva por chargebacks y el coste de mantenimiento de las reservas rotativas.
Posición editorial: en 2026, la arquitectura de liquidación prudente para un operador de cripto serio es multi-rail por diseño, no por accidente. Una dependencia de un solo rail —tarjetas, un EMI limitado a SEPA o el rail de reembolso de un único emisor de stablecoin— concentra un riesgo que se ha materializado en todas las capas del stack en los dos últimos años. Los operadores que resistieron a Synapse, la transición VAMP, la exclusión de USDT en la UE y las órdenes de consentimiento a los bancos patrocinadores de BaaS son aquellos que repartieron sus flujos entre al menos dos rails antes de que cualquiera de esos episodios fuera noticia.
Cómo ayuda Jagelski & Partners
Jagelski & Partners conecta a las empresas de criptoactivos con la infraestructura de liquidación a través de su red de socios bancarios y de pagos: desde la liquidación SEPA mediante EMI hasta proveedores especializados de on-ramp y off-ramp. Jagelski & Partners define por escrito las opciones bancarias y le presenta a un especialista independiente antes de presentar una solicitud de licencia. Usted contrata directamente con el especialista; la aprobación de la cuenta sigue siendo una decisión de la entidad financiera.
A través de la red de socios de Jagelski & Partners, en 2025 las empresas situaron más de catorce mil millones de euros de facturación de clientes en relaciones bancarias y con EMI. Cada empresa se precalifica en el conjunto de la red antes de cualquier solicitud formal, y la tarifa institucional se traslada sin recargo. No existe comisión de onboarding.
A Jagelski & Partners le paga la institución, no el cliente. La colocación no conlleva ninguna comisión de onboarding. La remuneración procede del acuerdo de referencia o de reparto de ingresos de la institución, que esta concede porque las presentaciones precualificadas le suponen un coste de onboarding sensiblemente menor que los solicitantes directos. Las tarifas de banca institucional y de EMI se trasladan sin recargo: el precio que figura en la documentación de apertura de cuenta del operador es la tarifa institucional.
Precalificación en la red. La precalificación es un ejercicio de 3–5 días hábiles. Presentamos un perfil de negocio anonimizado frente a los criterios de aceptación vigentes de instituciones de la red de socios, incluidos proveedores EMI con salvaguarda especializada en criptoactivos, bancos tradicionales con mesas permisivas hacia los criptoactivos y socios especializados en on/off-ramp.
Las entidades confirman su interés (sí, sí condicionado o no) antes de que se presente cualquier solicitud formal. El operador no solicita formalmente ante ninguna entidad hasta que la colocación esté emparejada, lo que elimina el riesgo de historial de rechazos derivado de las solicitudes puerta a puerta.
Estrategia de liquidación con varios proveedores. La infraestructura de liquidación se beneficia de la diversificación más que casi cualquier otra función bancaria. Para pagos operativos, un operador cripto-fiat a escala puede utilizar una EMI principal con pasaporte en el EEE para flujos en euros mediante SEPA y SEPA Instant, un segundo proveedor en otra jurisdicción y cadena de patrocinio para la resiliencia, y un adquirente especializado de alto riesgo para aportaciones minoristas con tarjeta. Un CASP que reciba fondos de clientes distintos de tokens de dinero electrónico debe depositarlos en una entidad de crédito o un banco central al final del siguiente día hábil como máximo, en una cuenta identificable por separado de sus fondos propios, salvo que el propio CASP sea una EMI, entidad de pago o entidad de crédito conforme al artículo 70(5) de MiCA. Dos cuentas de pago en EMI no cumplen por sí solas ese requisito de depósito.
El especialista independiente que presentamos coordina el onboarding con los tres para que la dependencia operativa quede repartida desde el primer día, y añade la integración de reembolso de stablecoin cuando el modelo de negocio lo permite.
Relación posterior. Tras la presentación, el cliente trata directamente con la institución y con cualquier especialista independiente contratado para el soporte. Las actualizaciones de EDD, consultas de sanciones, alertas de monitorización de transacciones, divulgaciones periódicas y renegociaciones de tarifas forman parte de esa relación directa. Jagelski & Partners no presta soporte continuo de cuentas ni gestiona la ejecución.
Lo que no hacemos. Jagelski & Partners no procesa transacciones directamente, no actúa como merchant of record y no garantiza la apertura de cuentas. La precalificación identifica las entidades con mayor probabilidad de aceptar el perfil; no compromete a esas entidades a aprobarlo. No gestionaremos colocaciones para negocios cuyo modelo la red no pueda asumir.
Preguntas frecuentes
La liquidación cripto-fiat es la infraestructura que mueve valor entre criptoactivos y moneda fiat a través de infraestructura de pagos regulada: SEPA y SEPA Instant en la zona euro, SWIFT para operaciones transfronterizas no denominadas en EUR, Faster Payments en el Reino Unido, ACH en Estados Unidos, Open Banking y redes de tarjetas para flujos minoristas y, cada vez más, el reembolso de stablecoin para la liquidación B2B cripto-nativa. La combinación de infraestructuras elegida determina la economía unitaria, la velocidad de liquidación, la cobertura geográfica y la exposición a contracargos del operador.
Una on-ramp convierte dinero fiat en cripto: el cliente paga fiat en el sistema del operador mediante tarjeta, transferencia bancaria u Open Banking, y el operador abona cripto en el monedero del cliente o en su saldo de exchange. Una off-ramp hace lo contrario: el operador carga cripto al cliente y liquida fiat en su cuenta bancaria mediante SEPA, SWIFT, Faster Payments, ACH, abono a tarjeta o reembolso de stablecoin.
Los operadores que atienden a clientes minoristas suelen necesitar ambas. La infraestructura de pagos de cada lado no tiene por qué coincidir: una entrada mediante tarjeta combinada con una salida SEPA es una configuración habitual.
Las pasarelas de entrada con tarjeta cobran al cliente final un 2,5–5,5% combinado, hasta un 8% mediante widgets alojados que incorporan el diferencial de cambio; un operador que contrata su propia adquirencia cuasi-efectivo MCC 6051 en lugar de enrutar a través de un proveedor a escala paga un 3,5–8% antes de la reserva rotatoria. En las pasarelas de entrada de Open Banking en el Reino Unido, los precios habituales del sector se sitúan en 5–30 peniques fijos o comisiones del 0,1–0,5% con tope y sin exposición a contracargos (los precios de cada proveedor se pactan a medida).
SEPA a través de una EMI cuesta 0,10 €–0,50 € por transacción; el SEPA bancario directo puede bajar a 0,0007 €–0,0069 € al por mayor cuando el operador tiene acceso directo al esquema.
SWIFT cuesta 15–50 $ de emisor más 10 $–30 $ por cada salto de banca corresponsal más un 0,5–3% de cambio de divisa. El reembolso de stablecoins con comisiones directas del emisor va del 0% estándar al 0,1% en los niveles instantáneos, más el gas on-chain.
SEPA Instant mediante una EMI o entidad de crédito. El Reglamento de Pagos Instantáneos de la UE exige capacidad de envío a las entidades de crédito de la zona del euro desde el , y a las EMI y entidades de pago de esa zona desde el . El esquema permite transferencias en diez segundos, 24/7/365. Su antiguo límite de 100.000 € se ha eliminado; los límites del proveedor y del ordenante siguen determinando si se puede enviar un pago concreto. Antes de integrar el servicio, compruebe si el banco destinatario del cliente acepta el abono SEPA Instant del operador con el identificador del sistema de pagos utilizado.
Todavía no, y no del todo. En 2026 las stablecoins son un complemento de la infraestructura de pagos tradicional. Las dos mayores stablecoins vinculadas al USD, USDT y USDC, sumaban en mayo de 2026 más de 260 mil millones USD de oferta combinada en circulación, y Artemis Analytics contabilizó unos 33 billones USD de volumen ajustado de transferencias de stablecoins en blockchains públicas en 2025, pero la oferta de stablecoins denominadas en EUR se mantiene por debajo del 1% del mercado global de stablecoins. La arquitectura de MiCA para los EMT en euros está establecida; el volumen aún no. El modelo realista para 2026 es una estructura por niveles: stablecoins para los tramos B2B nativos de cripto, SEPA Instant para la salida minorista en la UE y las redes de tarjetas para la entrada minorista global.
La estructura mínima depende de si el exchange recibe fondos de clientes. Un CASP que reciba fondos de clientes distintos de tokens de dinero electrónico debe depositarlos en una entidad de crédito o un banco central al final del siguiente día hábil como máximo, en una cuenta identificable por separado de sus fondos propios, salvo que el propio CASP sea una EMI, entidad de pago o entidad de crédito conforme al artículo 70(5) de MiCA. Las cuentas en EMI pueden permitir pagos SEPA y SEPA Instant, pero no sustituyen ese requisito de depósito. Un segundo proveedor aporta resiliencia; un adquirente especializado permite aportaciones con tarjeta; un canal de custodia y reembolso permite flujos de stablecoins.
La liquidación transfronteriza en divisa distinta del EUR añade un tramo de corresponsalía SWIFT. La escala y la posición de licencia del exchange determinan si el acceso directo al esquema resulta económico; para la mayoría de operadores por debajo de 1.000 millones de € en flujos anualizados, la liquidación a través de EMI sigue siendo la opción por defecto.
La Silvergate Exchange Network de Silvergate cerró el , antes de la liquidación voluntaria del banco anunciada el ; la plataforma Signet de Signature Bank cesó de hecho sus operaciones el , cuando el New York State Department of Financial Services tomó posesión de Signature Bank.
Ambas habían proporcionado liquidación interbancaria en USD 24/7 a empresas de criptoactivos. El vacío se cubrió en parte con redes especializadas de liquidación 24/7 operadas por entidades permisivas con el sector cripto, que liquidan de forma instantánea entre entidades miembro en las principales divisas de liquidación, y cada vez más con la liquidación B2B basada en stablecoin.
Sí, de forma sustancial. Los títulos III y IV de MiCA (stablecoins) se aplican desde el y el título V (CASP) desde el . El período transitorio de grandfathering en toda la UE finalizó, como máximo, el en virtud del artículo 143; algunos Estados miembros optaron por períodos más cortos. Las principales plataformas reguladas en la UE habían excluido de la cotización las stablecoins no conformes con MiCA para los usuarios del EEE a más tardar el .
Para la liquidación, el efecto práctico es binario y ya se ha materializado: contar con una autorización de CASP antes de la fecha límite local mejora el acceso a las EMI de la UE y a la banca tradicional, mientras que los operadores que no la tenían cuando se cerró la ventana de su Estado miembro ya han perdido el acceso bancario que sostenía el régimen transitorio.
De la misma manera que se liquida cualquier otro pago con stablecoin. Un agente de IA inicia el pago, incluidos los flujos máquina a máquina sin intervención humana, y el tramo cripto-nativo se mueve en stablecoins o tokens de dinero electrónico a través de protocolos como x402 o el Agent Payments Protocol (AP2) de Google, mientras que las redes de tarjetas cubren la infraestructura de tarjetas mediante Visa Intelligent Commerce y Mastercard Agent Pay.
Ninguna jurisdicción ha creado una licencia específica para pagos iniciados por agentes; la actividad se regula por lo que hace el pago, no por lo que lo inicia. La emisión del token depende de su calificación, que no cambia porque el pago lo inicie un agente: en la UE, el emisor de un EMT debe ser una entidad de crédito autorizada o una EMI, mientras que un token referenciado a activos sigue el título III de MiCA, incluida su vía para entidades de crédito y las exenciones aplicables; otras jurisdicciones aplican sus propias normas para emisores. Mover tokens por cuenta de clientes depende del token, del servicio y del actor: en los dictámenes no vinculantes de la Autoridad Bancaria Europea, las transferencias de EMT por cuenta de clientes y los monederos de custodia que pueden recibir EMT de terceros y enviarlos a terceros pueden quedar sujetos a PSD2, mientras que el intercambio de EMT y la intermediación en su compra quedan fuera de esa orientación.
Cuando se aplica PSD2, un CASP necesita su propia autorización como entidad de pago o de dinero electrónico, o un acuerdo con un proveedor de servicios de pago autorizado, y la custodia y la transferencia de los EMT propios de una EMI pueden notificarse conforme al artículo 60(4) de MiCA. Bajo el protocolo se sitúan las cuentas de salvaguarda, las rampas de entrada y salida a moneda fiat y la conversión cripto-fiat.
A Jagelski & Partners le remunera la institución que capta el negocio del cliente, mediante un acuerdo de referencia o de reparto de ingresos. La institución mantiene este acuerdo porque la red aporta volumen (a través de la red de socios de Jagelski & Partners, en 2025 las empresas canalizaron más de catorce mil millones de euros de facturación de clientes en relaciones bancarias y con EMI) y porque las presentaciones llegan precualificadas, lo que reduce de forma sustancial el coste de onboarding de la institución. El precio que el cliente ve en su documentación de apertura de cuenta es la tarifa institucional. No hay recargo alguno. No se factura al cliente ninguna comisión de onboarding.
No. Jagelski & Partners no cobra ninguna comisión por el onboarding bancario o de liquidación. La retribución proviene del acuerdo de referencia o de reparto de ingresos con la institución, no de una comisión facturada al cliente. Jagelski & Partners no factura al cliente; es el socio quien nos paga por la presentación. Los especialistas independientes cotizan por separado sus propios honorarios profesionales, y los cargos institucionales y las tasas legales siguen siendo pagaderos cuando corresponda.
¿Listo para construir una infraestructura de liquidación que aguante a escala?
Solicite un análisis de liquidación. Precualificamos su negocio en la red de socios, adaptamos la combinación de infraestructuras a su perfil de volumen y a su jurisdicción, y le presentamos a un especialista independiente que coordina el onboarding con la EMI principal, un proveedor secundario de resiliencia, la pasarela de tarjetas y el reembolso de stablecoin cuando el modelo de negocio lo permite. Sin recargo sobre los precios institucionales. Sin comisión de onboarding. El análisis requiere 3–5 días hábiles.
Referencias
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- Artemis Analytics, Bare Metal Banking (Alex Weseley, ; volumen ajustado de transferencias de stablecoins en blockchains públicas en 2025: unos 33 billones USD), research.artemis.ai, consultado el .
- Unión Europea, Directiva 2009/110/CE sobre el acceso a la actividad de las entidades de dinero electrónico, su ejercicio y la supervisión prudencial de dichas entidades (EMD2), artículo 7 sobre requisitos de salvaguarda, eur-lex.europa.eu, consultado el .
- Unión Europea, Reglamento (UE) 2023/1114 relativo a los mercados de criptoactivos (MiCA); títulos III y IV aplicables desde el , título V (CASP) desde el , eur-lex.europa.eu, consultado el .
- Unión Europea, Reglamento (UE) 2024/886 (Reglamento sobre pagos inmediatos), que modifica PSD2 para conceder a los PSP no bancarios acceso a los sistemas de pago designados conforme a la SFD, eur-lex.europa.eu, consultado el .
- Deutsche Bundesbank, SEPA-Clearer fees and operating hours, cuadro vigente de tarifas y horarios de , bundesbank.de, consultado el .
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- Visa Inc., Visa Launches Stablecoin Settlement in the United States, Marking a Breakthrough for Stablecoin Integration (comunicado de prensa, ); ritmo anualizado de liquidación en stablecoin de 3.500 millones USD a , corporate.visa.com, consultado el .
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- Pay.UK, Informe estadístico trimestral del cuarto trimestre de 2025, último informe trimestral incluido en su resumen estadístico en la fecha de consulta: 1,5 mil millones de pagos Faster Payments por un valor de casi 1,3 billones de libras, wearepay.uk Q4 2025 QSR, consultado el . Este trimestre posterior no es el denominador de la cuota de Open Banking de marzo de 2025 citada en la referencia 13.
- Departamento del Tesoro de Estados Unidos, GENIUS Act State Regulatory Regime Certification Process, norma final provisional, 91 FR 61688, vigente desde el , govinfo.gov; Public Law 119-27, secciones 5 y 20, govinfo.gov, consultado el .
- Autoridad Bancaria Europea, Dictamen de la Autoridad Bancaria Europea sobre la interacción entre la Directiva (UE) 2015/2366 (PSD2) y el Reglamento (UE) 2023/1114 (MiCA) en relación con los tokens de dinero electrónico, EBA/Op/2025/08, , apartados 23 y 27–28, eba.europa.eu, consultado el .
- Autoridad Bancaria Europea, Dictamen sobre el final del período transitorio de la NAL, EBA/OP/2026/01, , apartados 8–15, eba.europa.eu, consultado el .
- Range, La situación de las stablecoins en euros en 2025 (las stablecoins en euros «representan menos del 1% de la emisión total de stablecoins»), range.org, consultado el .