Вся разница — в размере тикета
OTC-деск проводит меньше транзакций, но на значительно бо́льшие суммы, чем биржа. Это переворачивает банковскую задачу. Биржу оценивают по мониторингу транзакций на объёме; деск — по источнику средств и проверке контрагента по каждой сделке, поскольку один расчёт может превысить дневной оборот биржи.
Поэтому одними лишь системами трейдинг-деск не решит вопрос с банковским обслуживанием. Нужен банк, чей комплаенс укомплектован так, чтобы рассматривать крупные разовые операции с предсказуемой периодичностью, и нужно сделать такие проверки недорогими — каждый раз предоставляя полное досье.
Источник средств — постоянно возникающее ограничение
По каждой сделке банк хочет видеть цепочку: кто контрагент, откуда пришли фиатные средства, откуда пришли криптоактивы и не касается ли какая-либо из сторон сделки подсанкционного или высокорискового адреса. Криптовалютная часть закрывается аналитикой,[2][4] фиатная — документами, и на практике именно фиатная часть тормозит расчёты.
Контрагенты, которые сами являются регулируемыми, делают эту процедуру простой. Контрагенты — физические лица с недавно реализованной прибылью от криптоактивов — делают её медленной, поскольку до того, как банк выпустит средства, необходимо собрать документированную историю торговых операций и подтверждение по данным блокчейн-аналитики. Дески, работающие с обеими категориями, должны рассчитывать на существенно разные сроки расчётов и оценивать их по-разному.
Обработка Travel Rule — второй файл, который учреждение запрашивает по каждому переводу. Согласно Регламенту ЕС о переводах средств, Регламенту (ЕС) 2023/1113, к переводам между провайдерами услуг криптоактивов применяется нулевой порог de minimis, поэтому сведения об отправителе и получателе передаются с каждым переводом независимо от суммы.[3] Учреждения проверяют, как деск работает с контрагентами, которые не поддерживают его протокол обмена сообщениями Travel Rule, и с переводами с участием самостоятельно управляемых кошельков — именно там часто проходят крупные OTC-потоки.
Доступ к корреспондентским отношениям задаёт верхнюю границу
Крупные расчёты в USD требуют корреспондентского клиринга, а его возможности ограничены. Число активных корреспондентских банковских отношений сократилось примерно на 30% между 2011 и 2022 годами (последний год ряда BIS CPMI), причём в большинстве регионов число корреспондентов в USD сокращалось быстрее, чем общее число по всем валютам.[5]
Для деска это не фоновая статистика. Это потолок размера тикета. Деск, чьё банковское обслуживание идёт через учреждение с опосредованным доступом к USD, обнаружит, что крупные расчёты встают в очередь на собственную проверку корреспондента, добавляя дни, которых не заложил ни один контрагент. Подтверждение клирингового маршрута до того, как вы называете цену по крупным тикетам, — это разница между деском, который масштабируется, и деском, который извиняется.
Стек и почему лимиты важнее комиссий
| Уровень | Учреждение | Сложность | Срок |
|---|---|---|---|
| Расчётный счёт (EUR) | Банк или EMI в EU с высокими лимитами на операцию | Умеренные; лимиты важнее тарифов | 4–10 недель |
| Корреспондентский USD | Корреспондентский банк | Дефицит; задаёт предел тикета | 3–9 месяцев |
| Защита фиатных средств клиентов | Кредитное учреждение (MiCA, статья 70) | Жёстко там, где деск держит фиатные средства клиентов | 8–16 недель |
| Расчётный счёт | Банк или EMI | Рутина после лицензии | 2–6 недель |
Правило MiCA обязывает провайдера услуг криптоактивов — именно такая авторизация, как правило, нужна деску в EU, торгующему криптоактивами против фиата. Там, где такой деск вообще держит клиентские фиатные средства, статья 70(3) требует размещать их в центральном банке или кредитном учреждении до конца следующего рабочего дня на счёте, отдельно идентифицируемом от собственных счетов деска, — именно поэтому в этой таблице ответственное хранение является жёсткой границей, а не медленной.[1] Статья 70(5) исключает применение этого правила к деску, который сам является кредитным учреждением, EMI или платёжным институтом, а деск за пределами EU следует правилам о клиентских средствах того режима, в котором он авторизован.
Ежемесячные комиссии редко имеют значение для трейдингового деска. Значение имеют лимит на одну операцию, время отсечения и валютный спред при конвертации. Лимит на операцию, установленный ниже среднего размера сделки деска, делает в остальном готовый работать банк непригодным; расчёт, не уложившийся во время отсечения, стоит одного дня риска контрагента по уже согласованной позиции; а деск с крупными тикетами платит спреда по одному расчёту больше, чем комиссий по счёту за год. Приведённые выше сроки ориентировочны по партнёрской сети по состоянию на .
Как помогает Jagelski & Partners
Размещение деска подбирается по операционному соответствию, а не по заявленному аппетиту: лимиты на операцию, время отсечения, способность комплаенс-функции к ручной проверке и маршрут клиринга в USD. Учреждение, которое готово открыть отношения, но ограничивает отдельные переводы суммой ниже среднего тикета деска, — это не размещение.
Оценка также охватывает пакет документов о происхождении средств, который деск будет предоставлять по каждой сделке, обработку Travel Rule для контрагентов без поддержки этого стандарта и для самостоятельно размещаемых кошельков, а также вопрос о том, хранятся ли фиатные средства клиентов в принципе — от этого зависит, потребуется ли счёт для обособленного хранения средств клиентов.
Частые вопросы
Размер сделки переворачивает задачу. Биржу оценивают по мониторингу транзакций на объёме; деск — по источнику средств и проверке контрагента по каждой сделке, поскольку один расчёт может превысить дневной оборот биржи.
Крупные OTC-сделки могут требовать отдельной проверки источника средств и контрагента по каждой сделке наряду с банковским мониторингом транзакций; процесс зависит от учреждения. Успешно получает банковское обслуживание тот деск, у которого досье по каждой сделке собрано до поступления платёжной инструкции.
Фиатное звено источника средств. Крипто-звено закрывается аналитикой и решается сравнительно быстро. Фиатное звено закрывается документами, и если контрагент — физическое лицо с недавно реализованной прибылью, то до разблокировки средств банком необходимо собрать документированную историю торговли и подтверждение chain-аналитики.
Дески, обслуживающие одновременно регулируемых контрагентов и физических лиц, должны рассчитывать на существенно разные окна расчётов и оценивать их по-разному.
Потому что она устанавливает потолок размера сделки. Крупные расчёты в USD требуют корреспондентского клиринга, а возможности ограничены: число активных корреспондентских банковских отношений сократилось примерно на 30% между 2011 и 2022 годами — последним годом ряда BIS CPMI.
Деск, который обслуживается в учреждении с непрямым доступом к USD, обнаруживает, что крупные расчёты встают в очередь на собственную проверку корреспондента, добавляя дни, которые ни один контрагент не заложил в цену.
Только если он держит клиентские фиатные средства. Для деска, авторизованного в EU как провайдер услуг криптоактивов и держащего такие средства, MiCA, статья 70, требует размещения этих средств в центральном банке или кредитном учреждении до конца следующего рабочего дня на счёте, отдельном от собственного счёта деска. Правило не применяется к деску, который сам является кредитным учреждением, EMI или платёжным институтом, а деск за пределами EU следует правилам о клиентских средствах своего режима.
Дески, которые проводят расчёты строго по принципу «поставка против платежа» и не удерживают клиентские фиатные средства, под это требование не подпадают, и структурирование бизнеса под такую модель — законный способ упростить банковский вопрос.
ЕС применяет нулевой порог de minimis между провайдерами услуг криптоактивов, поэтому сведения об отправителе и получателе сопровождают каждый перевод независимо от суммы. Учреждения проверяют два конкретных случая: контрагенты, не поддерживающие протокол, и переводы с участием самостоятельно размещённых кошельков.
Крупные OTC-потоки часто попадают ровно в эти два случая, поэтому у деска без документированного ответа его потребуют в самый неподходящий момент.
Лимиты — с большим отрывом. Деск, работающий с крупными тикетами, теряет на FX-спреде при одном расчёте больше, чем на комиссиях по счёту за год, а лимит на одну операцию ниже среднего тикета делает в остальном готовый к работе банк непригодным.
Отсечки по времени важны по той же причине: расчёт, не попавший в окно, обходится в дополнительный день риска контрагента.
Может — и так быть не должно. Деск уязвимее большинства других бизнесов к блокировке одного счёта: один задержанный расчёт способен в тот же день нарушить обязательство перед контрагентом.
Два действующих расчётных отношения в разных учреждениях — это минимальная устойчивая конфигурация, и через оба должны были пройти реальные объёмы, а не простаивать без движения.
Корреспондентский USD — самый длинный этап: от трёх до девяти месяцев. Сегрегация клиентских средств, где она требуется, занимает 8–16 недель; расчётные счета — 4–10 недель; операционные счета — 2–6 недель.
Разговор о корреспондентских отношениях следует начинать первым, поскольку именно он определяет, какие объёмы сделок деск вообще сможет котировать.
Плата за обслуживание счёта невелика и на экономику проекта почти не влияет. Существенные издержки — это FX-спред при конвертации, комиссии за каждую операцию при крупных переводах и оборотные средства, замороженные на время проверки платежа.
Эти расходы устанавливает каждое учреждение, и они меняются в зависимости от профиля тикета и валютного микса.
Нет. Jagelski & Partners получает вознаграждение от организации, которая берёт клиента на обслуживание, — через реферальное соглашение или соглашение о разделении дохода, а не через гонорар, выставляемый клиенту. Условия — это тарифы самой организации, без наценки и без платы за онбординг.
Готовы открыть банковское обслуживание для деска с лимитами под размер сделок?
Запишитесь на оценку. Мы подбираем по лимитам на отдельную операцию, времени отсечения, комплаенс-ресурсу для ручной проверки и маршруту клиринга в USD, а затем определяем состав пакета документов о происхождении средств, который деск предоставляет по каждой сделке. Без наценки на институциональные тарифы. Без платы за онбординг.
Источники
Показать все источники
- Европейский союз, Регламент (ЕС) 2023/1114 о рынках криптоактивов (MiCA), статья 3(1)(16)(c) и (19) (обмен криптоактивов на денежные средства как услуга в сфере криптоактивов), статья 59(1) (для оказания услуг в сфере криптоактивов в Союзе требуется авторизация), статья 70(3) (средства клиентов, кроме токенов электронных денег, размещаются в кредитной организации или центральном банке не позднее конца следующего рабочего дня на счёте, отдельно идентифицируемом от собственных счетов провайдера) и статья 70(5) (пункты 2 и 3 не применяются к учреждениям электронных денег, платёжным учреждениям и кредитным организациям); Раздел V применяется с , eur-lex.europa.eu, дата обращения: .
- Европейское банковское управление, Руководство EBA/GL/2024/01, вносящее изменения в EBA/GL/2021/02 о дью-дилидженс клиентов и факторах риска ML/TF, в том числе для провайдеров услуг криптоактивов (применяется с ), руководящие положения 21.11 и 21.13 (мониторинг транзакций и инструменты расширенной аналитики для провайдеров услуг криптоактивов), eba.europa.eu, дата обращения: .
- Европейский союз, Регламент (ЕС) 2023/1113 о сведениях, сопровождающих переводы средств и отдельных криптоактивов (Регламент о переводах средств), применяющий одинаковые информационные требования к переводам криптоактивов независимо от суммы (пункт 30 преамбулы, статья 14), с проверкой принадлежности при переводах свыше 1 000 EUR на некастодиальные (self-hosted) адреса или с них (статьи 14(5) и 16(2)), eur-lex.europa.eu, дата обращения: .
- Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк, Письмо для отрасли: уведомление об использовании блокчейн-аналитики для банковских организаций штата Нью-Йорк (), в том числе об использовании блокчейн-аналитики для проверки источника средств, поступающих от провайдеров услуг виртуальных активов, dfs.ny.gov (архивная копия), дата обращения: .
- Bank for International Settlements, Committee on Payments and Market Infrastructures, Сборник графиков CPMI по корреспондентским банковским отношениям (данные на конец 2022 года, май 2023, последний год ежегодной серии CPMI), график 1 и таблицы 2–3: число активных корреспондентов сократилось примерно со 127 800 в 2011 году примерно до 91 700 в 2022 году (среднегодовые значения исходных данных), а число активных корреспондентов в USD сокращалось быстрее, чем общее число по всем валютам, в шести из семи регионов, bis.org, дата обращения: .