Что такое крипто-фиатный сеттлмент?
Крипто-фиатный сеттлмент — это процесс конвертации стоимости между криптоактивами и фиатными валютами (EUR, USD, GBP и другими) через регулируемую финансовую инфраструктуру. По подсчёту Artemis Analytics, скорректированный объём переводов стейблкоинов в публичных блокчейнах в 2025 году составил около 33 трлн USD.[1]
Жизненный цикл расчёта состоит из пяти шагов: клиент инициирует транзакцию, оператор проводит проверку личности в рамках применимого режима AML, криптоактивы переходят из рук в руки в блокчейне или на кастодиальном хранении, фиат обменивается на криптоактивы или обратно, и фиатная часть расчёта поступает на банковский счёт или счёт EMI. Каждый шаг добавляет издержки, временную задержку или проверку на приемлемость контрагента, и каждый шаг регулируется разным регулятором.
Расчёты — это точка, где регулируемая и криптонативная инфраструктура неизбежно соприкасаются. Банки и EMI работают в рамках PSD2 в Европейской экономической зоне, Директивы об электронных деньгах (Директива 2009/110/EC, EMD2) — для EMI, и правил схем Единой зоны платежей в евро — для потоков в евро.[2] Криптовалютная инфраструктура работает в рамках MiCA в EU; согласно статье 149, регламент применяется с , за исключением разделов III и IV (токены, привязанные к активам, и токены электронных денег), которые начали применяться раньше — с . Раздел V (провайдеры услуг криптоактивов) относится к основной группе с 30 декабря 2024.[3]
Выбор между тремя моделями расчётов задаёт нижнюю границу издержек для всего, что идёт следом, и это единственное решение на этой странице, которое дорого пересматривать, когда обороты уже пошли.
Модели расчётов
Рынок крипто-фиат структурируют три модели: прямая интеграция с банком, сторонний процессинг и расчёты через EMI. Компромисс в каждом случае один и тот же: чем дешевле модель в расчёте на транзакцию, тем дольше её выстраивать и тем большую часть комплаенс-инфраструктуры оператор несёт сам.
Прямая интеграция — самый дешёвый и самый медленный вариант запуска: от 12 до 24 месяцев; сторонний процессинг работает уже через несколько недель, а платой за это становится экономика платёжной инфраструктуры; EMI занимает промежуточное положение. Объёмы, юрисдикция и статус лицензии определяют, какой размен оператор может себе позволить.
| Аспект | Прямая интеграция с банком | Сторонний обработчик | Расчёты на базе EMI |
|---|---|---|---|
| Сложность интеграции | Высокий (12–24 месяцев) | Средний (2–4 недели) | Низкий — средний (1–4 недели) |
| Скорость расчётов | T+0–T+1 | T+0–T+2 | от T+0 до T+1 (SEPA Instant: < 10 секунд) |
| Стоимость одной транзакции | Самый низкий (0,1–0,5% смешанная ставка) | Средний (0,5–2,0%) | Средний (0,3–1,5%) |
| Масштабируемость | Высокий (прямой доступ к схеме) | Высокий (управляется процессором) | Средний (могут применяться лимиты объёма EMI) |
| Комплаенс-нагрузка | На операторе | Разделяется с процессором | Общий с EMI |
| Лучше всего для | Лицензированные CASP и кредитные организации с высоким объёмом операций | Стартапы и операторы среднего масштаба, которым нужна скорость выхода на рынок | Операторы, которым нужен быстрый запуск с регулируемой защитой средств клиентов |
В отличие от рынка потребительских финансов, где расчёты — это товарный слой за клиентским интерфейсом, в крипто-фиатных расчётах выбор платёжной инфраструктуры и есть бизнес-модель. Бизнес on-ramp только на картах и бизнес на SEPA Instant и стейблкоинах — экономически разные компании, даже когда обслуживают одного и того же конечного клиента; модель задаёт подверженность чарджбэкам, профиль оборотного капитала и потолок приемлемости для контрагентов.
Прямая интеграция с банком
Прямая банковская интеграция подключает оператора к стеку платёжных сервисов банка и — если у оператора есть соответствующая лицензия — к национальной клиринговой системе или к корреспондентской цепочке SWIFT. В ЕС для этого требуется лицензия кредитного учреждения, лицензия EMI, лицензия платёжного учреждения либо соглашение о спонсируемом доступе; небанковские PSP получили доступ к платёжным системам, определённым в рамках SFD, согласно изменяющим положениям Регламента (ЕС) 2024/886 со сроком транспозиции государствами-членами до .[4]
Прейскурант SEPA-Clearer Bundesbank, отражающий оптовые издержки в зоне евро, устанавливает плату за передачу одной записи в размере от 0,0017 € до 0,0069 € и за одну доставленную запись — 0,0007 €.[5]
Прямая интеграция — самая дешёвая модель при масштабировании и единственная, которая удерживает экономику внутри самой платёжной инфраструктуры, а не отдаёт её третьей стороне. Построение под ключ обычно занимает от 12 до 24 месяцев. Прямая интеграция зависит от модели доступа: кредитные учреждения, EMI и платёжные учреждения могут получить право на прямой доступ, тогда как другие операторы могут использовать спонсируемые схемы — с учётом требований соответствующей системы и провайдера.
Сторонние обработчики
Сторонние процессинговые компании работают как провайдеры merchant-of-record: они держат лицензии на работу с клиентами, проводят KYC и контроль мошенничества, принимают на себя риск чарджбэков и переводят нетто-суммы на банковский или EMI-счёт оператора. Интеграция быстрая (подписанный URL, веб-SDK или server-to-server API; от одной до двух недель для размещённых виджетов, от двух до шести недель для полной server-to-server интеграции).
Тарифы обычно находятся в диапазоне 0,5–1,5% для транзакций, фондируемых банковским переводом, и 2,5–5,5% в среднем по карточным транзакциям, а размещаемые виджеты со встроенными валютными спредами доходят до 8% и выше по совокупной стоимости. Компромисс носит структурный характер: процессор забирает юнит-экономику платёжной инфраструктуры, оператор получает скорость выхода на рынок и комплаенс-функцию на аутсорсинге.
White-label API для on-ramp обычно интегрируются за одну-две недели. Наблюдение из практики: процессинговые компании сразу называют базовую ставку, но нагрузка на страхование чарджбэков и спред по валютной части меняют экономику сильнее, чем процент за обработку.
Расчёты на базе EMI
Расчёты через EMI используют учреждение электронных денег, авторизованное по EMD2, как операционный расчётный слой. Статья 7 допускает применимый метод обособления либо страхования/гарантии; отдельный счёт в кредитной организации — один из вариантов, а не универсальное требование. Поступления через платёжный инструмент подлежат защите после зачисления на платёжный счёт EMI или иной доступности для неё, но не позднее пяти рабочих дней после выпуска электронных денег. До выбора виртуального или выделенного IBAN выясните, какая организация держит клиентские средства и является ли доступ к SEPA, SEPA Instant и SWIFT прямым или осуществляется через спонсора.[6]
Паспортизация в ЕС доступна при полной авторизации EMI; освобождение для «малых EMI» по статье 9 ограничивает объём электронных денег в обращении суммой 5 млн € и исключает паспортизацию. Согласно Регламенту ЕС о мгновенных платежах, EMI зоны евро обязаны отправлять и принимать SEPA Instant с .[7]
Расчёты через EMI — самая распространённая стартовая модель для новых криптооператоров: регуляторная нагрузка делится с EMI, интеграция проходит быстро, а юнит-экономика по потокам в евро остаётся приемлемой. Лимиты на объём исходящих потоков, принятие IBAN оператора контрагентами и риск концентрации на одном отношении с EMI — три ограничения, которые заставляют операторов переходить на следующий уровень.
Инфраструктура on-ramp и off-ramp
On-ramp — это конвертация фиата в криптоактивы; off-ramp — конвертация криптоактивов в фиат. Оба процесса опираются на расчётную инфраструктуру, которая существенно различается по стоимости, скорости, географическому охвату и профилю чарджбэков. Карточная и банковская платёжная инфраструктура ведут себя в реальной работе совершенно по-разному, и выбор их комбинации определяет юнит-экономику всей деятельности.
Модели on-ramp
В отличие от SEPA и Open Banking, где сам канал и есть весь расчётный слой, карточные on-ramp-решения оборачивают платёж в четырёхстороннюю схему и приносят с собой риск чарджбэков. На рынке EU и Великобритании доминируют три семейства on-ramp-каналов:
- Карточные on-ramp-сервисы: максимальное географическое покрытие и максимальная стоимость. Смешанные комиссии для конечного пользователя у крупных MiCA-регулируемых провайдеров карточных on-ramp находятся в диапазоне 2,5–5,5%; размещаемые виджеты со встроенным FX-спредом могут доходить до 8% и выше в итоговом расчёте. Усиленная аутентификация клиента применяется в пределах сферы действия статьи 97 PSD2 с учётом допустимых исключений по Делегированному регламенту Комиссии (ЕС) 2018/389.[8] Карточные on-ramp несут риск чарджбэков; программа Visa Acquirer Monitoring Programme, объединившая существовавшие VAMP, VDMP и VFMP с обновлением порогов с , предусматривала ознакомительный период до . Порог Excessive для мерчантов снизился с 2,20% до 1,50% с в регионах AP, Канады, EU и США; в LAC он уже составлял 1,50%, а в CEMEA остаётся на уровне 2,20%; для эквайеров Above Standard составляет 0,50%, а Excessive — 0,70%. Эти пороги для мерчантов применяются только тогда, когда эквайер не относится ни к категории Above Standard, ни к Excessive, а число случаев мошенничества и споров за месяц достигает 1 500; для CEMEA минимум составляет 150 случаев и 75 000 USD. Публичный информационный лист Visa не охватывает Бразилию, Чили и Индию; программы для них объявляются отдельно.[9]
- Он-рампы через Open Banking и Payment Initiation Service: расчёты в реальном времени, практически нулевой риск чарджбэков (SCA встроена в саму инфраструктуру) и стоимость транзакции в Великобритании обычно на уровне фиксированных 5–30 пенсов либо комиссии 0,1–0,5% с верхним пределом (тарифы каждого провайдера индивидуальны).
- Ввод средств банковским переводом через SEPA или SWIFT: самый дешёвый и самый медленный вариант.
Приведённый выше диапазон карточных ставок — это то, что конечный клиент платит провайдеру, покупающему эквайринг в объёме, а не стоимость эксплуатации самой платёжной инфраструктуры. Оператор, самостоятельно организующий квази-кэш-эквайринг по MCC 6051 через узкий круг эквайеров для высокорискового бизнеса, платит 3,5–8% до учёта роллинг-резерва — именно этот диапазон приведён на странице Crypto Exchange Banking; разрыв между двумя величинами и есть причина, по которой большинство операторов начинают работу через провайдера, а не с собственного идентификатора мерчанта.
Наблюдение из практики: расходы на чарджбэки при карточном on-ramp редко совпадают с публичной ставкой эквайера; это сочетание шкалы сборов за диспут, стоимости резерва под чарджбэки, удерживаемого 180 дней, и операционной нагрузки на representment, что в совокупности у высокорискового оператора обычно составляет 1,5–2,5× от заявленного MDR.
Модели офф-рампа
Off-ramp конвертирует криптоактивы в фиат с зачислением на банковский счёт клиента. Рынок off-ramp в EU и в трансграничных расчётах обслуживают четыре типа платёжной инфраструктуры:
- Вывод через SEPA: доминирующая модель для клиентов из EU, поскольку она даёт самую низкую стоимость на транзакцию и, согласно Регламенту EU о мгновенных платежах, зачисление может занимать менее десяти секунд — с момента вступления в силу обязанности по отправке для еврозоны .[7]
- SWIFT off-ramp: обслуживает международные расчёты не в EUR. Типичные сборы составляют от 15 до 50 $ на стороне отправителя, от 10 до 30 $ за каждый корреспондентский переход и 0,5–3% спреда по конвертации (типичные тарифы провайдеров, а не опубликованное среднее значение). Согласно анализу платежей SWIFT gpi за сентябрь и октябрь 2020, проведённому Комитетом по платежам и рыночным инфраструктурам BIS, медианное время обработки от банка отправителя до зачисления средств на счёт получателя составило 1 час 38 минут, а среднее время обработки — 8 часов 36 минут без учёта нерабочих часов банка получателя; на самых медленных маршрутах платёж шёл более двух дней, в основном из-за времени, проведённого в банке получателя.[10]
- Выплаты на карту через Visa Direct OCT и Mastercard Send: доставляют средства менее чем за 30 минут эмитентам, поддерживающим Fast Funds, при структуре тарифов, сопоставимой с эквайрингом (плата за транзакцию плюс кросс-бордерная плата плюс assessment).[11]
- Погашение стейблкоинов: конвертирует токены в фиат через эмитента; комиссии, требования к допуску и сроки выплаты зависят от эмитента и его банковской инфраструктуры. Перевод в сети контрагенту — отдельный вариант расчётов там, где этот контрагент принимает токен, а на практике это означает B2B, а не розницу; такой перевод проходит вне отсечек SEPA и часов работы корреспондентских отношений, при этом SEPA Instant также работает круглосуточно. Расчёты в стейблкоинах излагают условия эмитентов и позицию MiCA.
White-label API для on-ramp и off-ramp
White-label API для on/off-ramp объединяют в одну интеграцию регуляторную лицензию, клиентский KYC, мониторинг мошенничества, оркестрацию платёжных методов, расчёты, обработку чарджбэков и поддержку клиентов. Типичный срок интеграции — от одной до двух недель для моделей с размещённым виджетом и от двух до шести недель для полноценных server-to-server API. Структура вознаграждения строится по одной из двух моделей: revenue share, при которой провайдер принимает на себя риск чарджбэков как merchant of record, либо наценка партнёра к базовому тарифу провайдера.
Клиенты — это кошельки, биржи, DEX-агрегаторы, маркетплейсы NFT, рынки предсказаний и необанки. OTC-дески редко используют виджеты: они подключаются напрямую к банковским счетам или счетам EMI, поскольку экономика отдельной транзакции на шести- и семизначных суммах не выдерживает наценки процессора.
Платёжная инфраструктура для криптобизнеса
Криптобизнес проводит расчёты через ту же фиатную платёжную инфраструктуру, что и любой другой оператор. Ограничение — в доступе: большинство ритейл-банков блокируют потоки с криптовалютными MCC, программы платёжных схем предусматривают регистрационные сборы и более жёсткие пороги по чарджбэкам, а доступность каждой отдельной инфраструктуры определяется лицензионным статусом учреждения, которое стоит между оператором и этой инфраструктурой.
| Инфраструктура | Скорость расчётов | Стоимость одной транзакции | Риск чарджбэка | Доступность для криптобизнеса |
|---|---|---|---|---|
| Кредитовый перевод SEPA (41 страна SEPA) | T+1 (максимальный срок исполнения D+1, PSD2, ст. 83) | 0,05 €–0,20 € в розницу; 0,0007 €–0,0069 € оптом | Нет | Умеренная; требуется учреждение — участник SEPA |
| SEPA Instant (EEA) | < 10 секунд (24/7/365) | Паритет тарифов с SEPA согласно IPR, статья 5b | Отсутствует (безотзывно) | Растёт; обязательная отправка для кредитных организаций еврозоны с ; для EMI — с |
| SWIFT (глобально, зависит от корреспондентской цепочки) | Медианное время обработки 1 ч 38 мин; без учёта нерабочих часов банка-получателя (данные gpi за 2020); самые медленные маршруты — более 2 дней | $15–$50 отправитель + $10–$30 за каждый переход + 0,5–3% FX | Безотзывный | Умеренный; зависит от корреспондентской цепочки |
| Open Banking / PIS (Великобритания + EU) | В реальном времени (секунды) | 5–30 п. фиксированно или 0,1–0,5% с лимитом — типично для Великобритании; SCA встроена | Ноль | Растёт; к британские PIS достигли ~8% Faster Payments[13] |
| Faster Payments (только Великобритания; лимит 1 млн £ на транзакцию) | < 2 часов согласно установленному требованию; на практике — секунды | Бесплатно для розницы; оптом — меньше пенни | Нет (схема возмещения APP с ) | В большинстве розничных банков ограничен для потоков криптовалютных бирж |
| ACH и Same-Day ACH (только США) | Стандарт T+1 — T+2; для SDA — в тот же день | $0,20–$1,50 стандартно; $1–$5+ SDA; лимит SDA $1 млн | Низкий | Ограниченный после закрытия Silvergate / Signature; только специализированная платёжная инфраструктура BaaS |
| Карта (Visa / Mastercard, по всему миру) | Расчёты T+1–T+3 | Interchange 0,2–0,3% — с потребительским лимитом в EU, без лимита для коммерческих / кросс-бордерных операций; assessments 0,13–0,15%; VIRP 0,10 $ + 0,10%; наценка эквайера 0,3–1,0% | Высокий; включение мерчанта в VAMP зависит от региона, месячного числа случаев мошенничества/споров и статуса эквайера. См. руководство по мерчант-счетам. | Доступно через высокорисковых эквайеров, если BIN эмитента допускает крипто-MCC; для покупок криптоактивов по картам Visa требуется MCC 6051 или 6012, в зависимости от случая |
SEPA Instant становится стандартом расчётов в криптосфере ЕС. Согласно отчётам European Payments Council о статусе для ERPB, доля SCT Inst составляла около 15% общего объёма кредитовых переводов SEPA к концу 2023 года, около 19% к концу 2024 года и приближалась к 25% к середине 2025 года, а Регламент ЕС о мгновенных платежах (Regulation (EU) 2024/886) сделал функцию отправки обязательной для кредитных организаций еврозоны с и с той же даты ввёл Verification of Payee.[7]
Правила SCT Inst 2025 года отменили лимит 100 000 € на уровне схемы. Сумма 999 999 999,99 € в руководстве по внедрению — граница поля сообщения, а не обещанный клиенту лимит перевода. Перед отправкой крупного B2B-платежа уточните ограничения провайдера и лимиты, установленные плательщиком. Наблюдение из практики: для криптооператоров сегодня важно не только наличие SEPA Instant у EMI, но и то, принимает ли банк получателя мгновенные переводы с идентификатором платёжной системы, который использует EMI оператора.
Проблема стоимости SWIFT — кумулятивная. В отчёте Всемирного банка Remittance Prices Worldwide, выпуск 53, средняя мировая стоимость перевода составила 6,49% при сумме 200 $ в I квартале 2025 года, причём самым дорогим каналом оказались банки — 14,55%.[12] Для криптобиржи, работающей трансгранично, эти издержки накапливаются на каждом фиатном плече.
Open Banking и услуга инициирования платежей — это та инфраструктура, которая снижает зависимость от карточных on-ramp. UK Open Banking Limited сообщила примерно о 31 млн платежей в марте 2025, что соответствует приблизительно 8% объёма Faster Payments и росту на 70% в годовом выражении.[13] Экономика меняется соответственно: типичные для рынка фиксированные 5–30 пенсов или ограниченная сверху комиссия 0,1–0,5% заменяют карточный MDR в 3,5% при нулевом риске chargeback (тарифы провайдера определяются индивидуально).
Каждая из перечисленных выше платёжных инфраструктур замыкается на счёте, и именно то, каким IBAN располагает оператор, определяет, примет ли банк-контрагент кредитовый платёж вообще. Мультивалютные счета и IBAN описывают эту конфигурацию.
Расчёты в стейблкоинах
Расчёты в стейблкоинах — это использование токенов, привязанных к фиатной валюте, в качестве расчётной ноги между двумя контрагентами. Такие расчёты снижают зависимость от традиционной платёжной инфраструктуры для крипто-крипто потоков, всё чаще — для крипто-фиат, а в течение 2025 года начали масштабироваться в B2B-расчёты через карточные сети. Регуляторной опорой в EU служит режим токенов электронных денег MiCA.
На два доминирующих стейблкоина, привязанных к USD, вместе приходится большая часть мирового объёма стейблкоинов. Объём Tether (USDT) в обращении составлял около 189,7 млрд USD в мае 2026; USD Coin (USDC) — около 77,9 млрд USD, при росте объёма USDC примерно на 25% год к году.[14]
Расхождение, вызванное MiCA, существенно для операторов ЕС. USDT не является авторизованным токеном электронных денег по MiCA, и ни одна организация Tether не значится в промежуточном реестре EMT, который ведёт ESMA;[17] заявление ESMA ESMA75-223375936-6099 от предписало провайдерам услуг криптоактивов прекратить публичное предложение и допуск к торгам несоответствующих токенов, а крупные регулируемые в ЕС площадки завершили делистинг для пользователей EEA к (кастодиальное хранение и перевод этих токенов для существующих держателей остались разрешены; ограничение касается уровня предложения и торговых площадок).[15]
Эмитент USDC, Circle Internet Financial Europe SAS, получил авторизацию EMI от Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) , став первым глобальным эмитентом стейблкоинов, соответствующим MiCA, а — одобрение Autorité des marchés financiers (AMF) согласно MiCA, статья 60(4): это уведомительный порядок, позволяющий EMI оказывать услуги кастодиального хранения и перевода собственных токенов электронных денег без отдельной авторизации CASP.[16]
В отличие от рынка USD-стейблкоинов, где предложение сосредоточено у двух эмитентов, а глубина рынка уже есть, стейблкоины в EUR в 2026 году находятся на начальной стадии. Режим EMT в рамках MiCA выстроен, первые авторизованные эмитенты работают, а совместное предприятие Qivalis европейского банковского консорциума планирует выпуск во второй половине 2026 года, но доступная глубина для серьёзных B2B-расчётов пока невелика. Операторы из EU, которым нужны расчёты в стейблкоинах в масштабе уже сегодня, по-прежнему строят решения на инфраструктуре USD-стейблкоинов и принимают FX-конвертацию обратно в евро.
Предложение стейблкоинов, номинированных в EUR, остаётся ниже 1% глобального рынка стейблкоинов.[26] Промежуточный реестр EMT, который ведёт ESMA, содержит небольшую группу авторизованных эмитентов EUR EMT в государствах EEA, в том числе во Франции, Люксембурге, Германии, Финляндии, Исландии, Нидерландах, на Мальте, в Литве, Латвии и Португалии, каждый из которых поднадзорен своему национальному компетентному органу (ACPR, CSSF, BaFin, FIN-FSA, Central Bank of Iceland, DNB, MFSA, Bank of Lithuania, Latvijas Banka, Banco de Portugal).[17]
Консорциум крупных европейских банков объявил о создании совместного предприятия Qivalis, зарегистрированного в Амстердаме, для выпуска соответствующего MiCA стейблкоина в евро.
Консорциум, основанный девятью банками (ING Group, UniCredit, KBC, Danske Bank, DekaBank, Banca Sella, SEB, CaixaBank и Raiffeisen Bank International), вырос до двенадцати участников, когда в период с декабря 2025 по февраль 2026 к нему присоединились BNP Paribas, DZ BANK и BBVA, и до 37 после того, как к нему присоединились ещё 25 банков. Qivalis подала в De Nederlandsche Bank заявку на авторизацию в качестве EMI и в обновлении своего сайта от указала, что пока не авторизована; запуск запланирован на второе полугодие 2026.[18]
На практике криптобизнес получает стейблкоин от контрагента, погашает его в фиат у эмитента или продаёт на бирже, а фиат зачисляет на свой банковский счёт или счёт в EMI. Комиссии эмитентов за погашение публичны: Tether погашает по большей из величин — 0,1% или 1000 USD — при минимуме 100 000 USD и сборе за KYC-верификацию 150 USD; Circle Mint предлагает бесплатный стандартный минт и погашение в течение двух рабочих дней, а мгновенное погашение тарифицируется по ставке 0,03% при превышении дневного порога 2 млн USD и 0,1% при превышении 15 млн USD.[19]
Карточные схемы перешли из роли наблюдателей в роль операторов. Visa запустила расчёты в USDC в Соединённых Штатах на Solana , сообщив о более чем 3,5 млрд USD годового объёма расчётов в стейблкоинах в пересчёте на год к .[20] Multi-Token Network от Mastercard заработала в с токенизированными депозитами коммерческих банков в качестве первоначальной области применения и в течение 2025 года добавила поддержку стейблкоинов (USDC, PYUSD, USDG, FIUSD); расчёты для эквайеров в регионе EEMEA стали доступны в .[21]
За пределами ЕС США ввели первую комплексную федеральную систему регулирования стейблкоинов в 2025–26 годах. Закон Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act) принят и вступает в силу в более раннюю из двух дат: или через 120 дней после того, как основные федеральные регуляторы платёжных стейблкоинов выпустят любые окончательные правила реализации. Правило Treasury о сертификации режимов штатов, действующее с , указывает как дату вступления закона в силу. Процедура сертификации отличается от разрешения конкретному эмитенту вести деятельность.[23]
Закон GENIUS Act устанавливает три регуляторных пути для «допущенных эмитентов платёжных стейблкоинов» (PPSI): дочерние компании застрахованных депозитных учреждений, одобренные их основным федеральным банковским регулятором; федеральные квалифицированные эмитенты платёжных стейблкоинов (небанковские организации, незастрахованные национальные банки, национальные трастовые банки, федеральные отделения иностранных банков), одобренные Управлением контролёра денежного обращения (OCC); и эмитенты платёжных стейблкоинов, квалифицированные на уровне штата и одобренные регуляторами штатов, — вариант надзора на уровне штата, как правило доступный при объёме в обращении до 10 млрд USD, с установленными законом переходными положениями при превышении этого порога и изъятием по решению федерального регулятора, позволяющим сохранить надзор исключительно со стороны штата. OCC предложило свои имплементирующие правила (Federal Register, ), FDIC последовало с дополняющим NPRM , а Министерство финансов выпустило NPRM по рамочным требованиям «существенного соответствия» для режима штатов в апреле 2026 с установленным сроком представления комментариев до .[23] Для операторов, проводящих расчёты в USD, пруденциальный архетип, выбранный PPSI-контрагентом, всё в большей степени определяет приемлемость банковского контрагента.
Конкретный вариант зависит от оператора. Для эмитента EMT это канал погашения, который по требованию выплачивает номинал на защищённый счёт, — именно это делает токен пригодным как расчётный инструмент, а не как торгуемый актив. Для криптобиржи это B2B-расчётное плечо, которое перемещает стоимость вне отсечек SEPA и часов работы корреспондентских отношений, по указанным выше издержкам погашения и on-chain, а не по экономике карт или SWIFT.
Агентные платежи и расчёты machine-to-machine
ИИ-агенты теперь инициируют платежи от своего имени, включая machine-to-machine-потоки, где один сервис платит другому без участия человека. Крипто-нативные версии таких платежей рассчитываются в стейблкоинах или токенах электронных денег и проходят по протоколам вроде x402 (переданного Coinbase в Linux Foundation в 2026 году) и Agent Payments Protocol (AP2) от Google, а карточные сети закрывают карточную инфраструктуру через Visa Intelligent Commerce и Mastercard Agent Pay.
Это вопрос расчётов, а не новый класс лицензий: ни одна юрисдикция не создала отдельную авторизацию для агентских платежей, и деятельность регулируется по тому, что платёж делает, а не по тому, что его инициирует. Под протоколом лежит тот же банковский слой, который описан на этой странице, — счета для обособленного хранения средств клиентов, каналы ввода и вывода фиата и конвертация «крипто — фиат», которые превращают перевод токена в исполненный платёж.
Это два разных регулируемых вида деятельности. Выпуск токена зависит от его квалификации, которую инициирование платежа агентом не меняет: в EU эмитентом EMT должна быть авторизованная кредитная организация или EMI, а токен, привязанный к активам, подчиняется разделу III MiCA, включая путь для кредитных организаций и применимые исключения; другие юрисдикции применяют собственные правила для эмитентов. Перемещение токенов для клиентов не является платёжной услугой автоматически: ответ зависит от токена, услуги и субъекта. В надзорных заключениях, не имеющих обязательной силы, Европейское банковское управление (EBA) рассматривает переводы EMT для клиентов и кастодиальные кошельки, которые могут получать EMT от третьих лиц и отправлять EMT третьим лицам, как услуги, способные подпадать под PSD2; обмен EMT и посредничество при их покупке остаются за рамками этой позиции, а применимые исключения PSD2 сохраняют значение, хотя позиция EBA исключает упрощённую регистрацию по PSD2, статья 32.[24]
Там, где применяется PSD2, согласно более позднему заключению EBA, от CASP ожидается собственное разрешение платёжного учреждения или учреждения электронных денег либо работа через партнёрское или агентское соглашение с авторизованным провайдером платёжных услуг; любое продолжение деятельности сверх этого с согласия надзорного органа возможно лишь на определённых условиях, и сама по себе подача заявления его не обеспечивает.[25]
Кастодиальное хранение и перевод собственных выпущенных EMT, осуществляемые самим EMI, могут вместо этого быть заявлены уведомлением по MiCA, статья 60(4).[3] Лицензирование money transmitter в США — отдельный анализ.
Письменная оценка определяет объём авторизаций на выпуск электронных денег и платежи через лицензирование EMI. Представленный независимый специалист размещает счета для защиты средств клиентов и конверсионные рельсы, благодаря которым инициируемые агентом расчёты работают в реальной эксплуатации.
Издержки и скорость расчётов
Стоимость расчётов на одной и той же странице различается на четыре порядка: евро, перемещённый по SEPA с прямым доступом, стоит доли цента, тот же евро, проведённый через размещённый карточный виджет, — до 8% от суммы. Где именно в этом диапазоне окажется оператор, определяют три фактора: используемая платёжная инфраструктура, тарифная категория оператора в учреждении, предоставляющем доступ к этой инфраструктуре, и объём транзакций.
Обязательства по объёму обычно позволяют добиться снижения наценки на обрабатываемые потоки, а на более высоких месячных уровнях объёма — дополнительных скидок, которые согласуются с каждым учреждением.
| Метод | Типичные расходы | Скорость расчётов | Кому подходит |
|---|---|---|---|
| SEPA через EMI | 0,10 €–0,50 € за транзакцию | от T+0 до T+1 (SEPA Instant: < 10 секунд) | Расчёты в EUR при умеренных объёмах |
| Прямой доступ к SEPA в банке | 0,0007 €–0,0069 € оптом за запись; 0,05 €–0,20 € в розницу | T+0–T+1 | Лицензированные операторы с высокими объёмами и прямым доступом к платёжным схемам |
| SWIFT через EMI | $15–$50 отправитель + $10–$30 за каждый переход + 0,5–3% FX | Медианное время обработки 1 ч 38 мин; без учёта нерабочих часов банка-получателя (данные gpi за 2020); до T+3 | Кросс-граничные расчёты не в EUR |
| Карточный on-ramp через провайдера / размещённый виджет | Ориентировочная цена для конечного клиента: 2.5–5.5%; до 8% через размещённые виджеты | T+1–T+3 | Розничные клиенты, покупающие через on-ramp-провайдера; эквайринг оператора оплачивается отдельно |
| Open Banking on-ramp (UK) | обычно 5–30p фиксированно или 0,1–0,5% с ограничением | В реальном времени | Розничный on-ramp в Великобритании |
| Погашение стейблкоина (напрямую у эмитента) | 0% стандарт / 0,03–0,10% моментально (USDC); 0,1%, мин. 1 000 $ (USDT) | От того же дня до T+2 | Крипто-нативные B2B-расчёты |
| Выплаты на карты (Visa Direct / Mastercard Send) | За транзакцию + трансграничные + сбор платёжной системы 0,10% | ≤30 минут (эмитенты Fast Funds) | Выплаты клиентам там, где банковское покрытие неполное |
Оптимизация затрат работает через четыре рычага:
- Агрегация объёмов: объединение потоков по всем продуктовым линейкам в рамках одного крупного эквайрингового или EMI-договора позволяет выйти на соответствующие уровни ретро-скидок на несколько месяцев раньше, чем распределение тех же потоков по нескольким контрактам с меньшими объёмами, ни один из которых не достигает порогового значения.
- Миграция платёжной инфраструктуры: перевод британского розничного on-ramp с карт на Open Banking сжимает базу затрат с 3,5% до фиксированных 5–30 пенсов или комиссии 0,1–0,5% с потолком и нулевым риском чарджбэков.
- Продвижение по лицензии: авторизация CASP согласно MiCA, раздел V смещает оценку уровня риска оператора с очень высокого на высокий у большинства EMI в EU, что заметно улучшает доступ к традиционной банковской инфраструктуре и снижает нагрузку по страхованию чарджбэков на карточных потоках.
- Интеграция стейблкоинов: использование стейблкоинов для расчётных плеч B2B, где оба контрагента принимают поставку в блокчейне, полностью обходит карточную инфраструктуру и SEPA.
Наблюдение из практики: строка расходов, которая двигает P&L в высокообъёмном криптобизнесе, — это редко заявленный процент за обработку платежей. Это FX-спред на кросс-бордерном участке, нагрузка резерва под чарджбэки и стоимость удержания роллирующих резервов.
Редакционная позиция: в 2026 году разумная архитектура расчётов для серьёзного крипто-оператора — многоканальная по замыслу, а не по случайности. Зависимость от одного канала — от карт, от EMI, работающего только с SEPA, или от канала погашения одного эмитента стейблкоинов — концентрирует риск, который за последние два года материализовался на каждом уровне стека. Операторы, которые пережили Synapse, переход на VAMP, делистинг USDT в EU и предписания к банкам-спонсорам BaaS, — это те, кто разделил потоки минимум на два канала ещё до того, как любое из этих событий стало новостью.
Как помогает Jagelski & Partners
Jagelski & Partners связывает криптобизнес с расчётной инфраструктурой через свою партнёрскую сеть банков и платёжных компаний: от SEPA-расчётов на базе EMI до специализированных провайдеров on-ramp и off-ramp. Jagelski & Partners письменно прорабатывает варианты банковского обслуживания и знакомит вас с независимым специалистом до подачи заявки на лицензию. Вы заключаете договор непосредственно со специалистом; решение об открытии счёта остаётся за финансовой организацией.
Через партнёрскую сеть Jagelski & Partners в 2025 году компании разместили более четырнадцати миллиардов евро клиентского оборота в рамках банковских и EMI-отношений. Каждая компания проходит предварительную квалификацию по всей сети до подачи любой формальной заявки, а институциональный тариф передаётся без наценки. Плата за онбординг отсутствует.
Jagelski & Partners получает вознаграждение от учреждения, а не от клиента. За размещение не взимается плата за онбординг. Вознаграждение формируется за счёт реферальной схемы или соглашения о разделении дохода со стороны учреждения, которое предоставляет их потому, что предварительно проверенные обращения обходятся ему при онбординге существенно дешевле, чем прямые заявители. Тарифы институционального банковского обслуживания и EMI передаются без наценки: цены в документации оператора на открытие счёта — это институциональные ставки.
Предварительная квалификация в рамках сети. Предварительная квалификация занимает 3–5 рабочих дней. Мы представляем анонимизированный профиль бизнеса на соответствие текущим критериям приёма институтов партнёрской сети, включая EMI-провайдеров со специализацией на защите средств криптобизнеса, традиционные банки с подразделениями, допускающими крипто, и специализированных партнёров по on/off-ramp.
Учреждения подтверждают готовность (да, да с условиями или нет) до подачи любой формальной заявки. Оператор не подаёт формальную заявку ни в одно учреждение, пока размещение не подобрано, — это снимает риск истории отказов, который возникает при подаче заявок «во все двери подряд».
Расчётная стратегия с несколькими провайдерами. Расчётная инфраструктура выигрывает от диверсификации больше, чем почти любая другая банковская функция. Для операционных платежей крупный криптофиатный оператор может использовать основную EMI с паспортизацией в EEA для потоков в евро через SEPA и SEPA Instant, второго провайдера в другой юрисдикции и спонсорской цепочке для устойчивости, а также специализированного высокорискового эквайера для пополнений с розничных карт. CASP, получающий клиентские средства, кроме токенов электронных денег, должен разместить их в кредитной организации или центральном банке до конца следующего рабочего дня на счёте, отдельно идентифицируемом от собственных средств, если сам CASP не является EMI, платёжной или кредитной организацией по статье 70(5) MiCA. Два платёжных счёта в EMI сами по себе не выполняют это требование к размещению.
Независимый специалист, с которым мы знакомим, координирует онбординг во всех трёх, чтобы операционная зависимость была распределена с первого дня, и добавляет интеграцию погашения стейблкоинов там, где это допускает бизнес-модель.
Дальнейшее взаимодействие. После знакомства клиент взаимодействует напрямую с учреждением и независимым специалистом, если он привлечён для сопровождения. Обновления EDD, санкционные запросы, сигналы транзакционного мониторинга, периодическое раскрытие информации и пересмотр тарифов относятся к этим прямым отношениям. Jagelski & Partners не сопровождает счёт и не управляет выполнением работ.
Чего мы не делаем. Jagelski & Partners не проводит транзакции напрямую, не выступает merchant of record и не гарантирует открытие счёта. Предварительная квалификация определяет учреждения, которые с наибольшей вероятностью примут профиль; она не обязывает эти учреждения одобрить заявку. Мы не будем искать размещение для бизнеса, чью модель партнёрская сеть не может принять на риск.
Частые вопросы
Крипто-фиатный сеттлмент — это инфраструктура, которая перемещает стоимость между криптоактивами и фиатной валютой через регулируемую платёжную инфраструктуру: SEPA и SEPA Instant в еврозоне, SWIFT для международных переводов не в EUR, Faster Payments в Великобритании, ACH в США, Open Banking и карточные сети для розничных потоков, и всё чаще — погашение стейблкоинов для B2B-расчётов внутри крипторынка. Выбор комбинации каналов определяет юнит-экономику, скорость расчётов, географическое покрытие и подверженность оператора чарджбэкам.
On-ramp конвертирует фиат в криптоактивы: клиент вносит фиат в систему оператора картой, банковским переводом или через Open Banking, а оператор зачисляет криптоактивы на кошелёк клиента или на его баланс на бирже. Off-ramp работает наоборот: оператор списывает криптоактивы у клиента и переводит фиат на банковский счёт клиента через SEPA, SWIFT, Faster Payments, ACH, выплату на карту или погашение стейблкоина.
Операторам, обслуживающим розничных клиентов, обычно нужны оба направления. Платёжная инфраструктура на двух сторонах не обязана совпадать: карточный on-ramp в паре с SEPA off-ramp — распространённая конфигурация.
Карточные on-ramp-сервисы взимают с конечного клиента 2,5–5,5% смешанной комиссии, до 8% через хостируемые виджеты, в которые заложен спред по конвертации; оператор, который покупает собственный эквайринг по MCC 6051 (quasi-cash) вместо маршрутизации через крупного провайдера, платит 3,5–8% без учёта роллинг-резерва. Для on-ramp через Open Banking в Великобритании типичные для отрасли тарифы составляют 5–30 пенсов фиксированно либо 0,1–0,5% с верхним пределом и нулевым риском чарджбэков (тарифы провайдера согласуются индивидуально).
SEPA через EMI обходится в 0,10 €–0,50 € за транзакцию; прямой банковский SEPA может опускаться до 0,0007 €–0,0069 € на оптовых условиях, если у оператора есть прямой доступ к схеме.
SWIFT обходится в 15–50 $ на стороне отправителя плюс 10–30 $ за каждый корреспондентский переход плюс 0,5–3% на конвертацию валют. Погашение стейблкоина напрямую у эмитента стоит от 0% по стандартному тарифу до 0,1% для мгновенных тарифов, плюс газ в сети.
SEPA Instant через EMI или кредитную организацию. По Регламенту ЕС о мгновенных платежах кредитные организации еврозоны обязаны обеспечивать отправку с , а EMI и платёжные учреждения еврозоны — с . Схема поддерживает переводы в течение десяти секунд, 24/7/365. Прежний лимит 100 000 € отменён; возможность отправить конкретный платёж по-прежнему зависит от ограничений провайдера и плательщика. До интеграции проверьте, принимает ли банк получателя SEPA Instant от оператора с используемым идентификатором платёжной системы.
Пока нет, и не полностью. В 2026 стейблкоины дополняют традиционную платёжную инфраструктуру. Два крупнейших стейблкоина, привязанных к доллару, USDT и USDC, в мае 2026 имели в совокупном обращении более 260 млрд USD, а по подсчёту Artemis Analytics скорректированный объём переводов стейблкоинов в публичных блокчейнах в 2025 составил около 33 трлн USD, но объём стейблкоинов, номинированных в евро, остаётся ниже 1% мирового рынка стейблкоинов. Архитектура MiCA для евровых EMT уже создана; объёмов пока нет. Реалистичная модель 2026 — многоуровневая схема: стейблкоины для крипто-нативных B2B-участков, SEPA Instant для розничного вывода средств в EU и карточные сети для глобального розничного ввода.
Минимальная структура зависит от того, получает ли биржа клиентские средства. CASP, получающий клиентские средства, кроме токенов электронных денег, должен разместить их в кредитной организации или центральном банке до конца следующего рабочего дня на счёте, отдельно идентифицируемом от собственных средств, если сам CASP не является EMI, платёжной или кредитной организацией по статье 70(5) MiCA. Счета в EMI могут обслуживать платежи SEPA и SEPA Instant, но не заменяют это требование к размещению. Второй провайдер обеспечивает устойчивость; специализированный эквайер — пополнения с карт; канал кастодиального хранения и погашения — потоки стейблкоинов.
Трансграничные расчёты в валютах, отличных от EUR, добавляют корреспондентское звено SWIFT. Масштаб и лицензионная позиция биржи определяют, становится ли прямой доступ к платёжным схемам экономически оправданным; для большинства операторов с годовым оборотом ниже 1 млрд € расчёты через EMI остаются вариантом по умолчанию.
Silvergate Exchange Network банка Silvergate закрылась — перед объявлением о добровольной ликвидации банка ; платформа Signet банка Signature Bank фактически прекратила работу , когда Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк принял Signature Bank под свой контроль.
Обе обеспечивали круглосуточные межбанковские расчёты в USD для криптобизнеса. Образовавшийся разрыв частично закрыли специализированные круглосуточные расчётные сети, которыми управляют институты, лояльные к криптоиндустрии: они проводят мгновенные расчёты между учреждениями-участниками в основных расчётных валютах. Разрыв также всё чаще закрывается B2B-расчётами на стейблкоинах.
Да, существенно. Разделы III и IV MiCA (стейблкоины) применяются с , а Раздел V (CASP) — с . Переходный период грандфазеринга в масштабах EU завершился максимум согласно статье 143; отдельные государства-члены выбрали более короткие сроки. Крупные регулируемые в EU площадки провели делистинг стейблкоинов, не соответствующих MiCA, для пользователей EEA к .
Для расчётов практический эффект бинарен, и он уже проявился: наличие авторизации CASP до местного крайнего срока улучшает доступ к EMI в EU и традиционным банкам, тогда как операторы, не имевшие её на момент закрытия окна в своём государстве-члене, уже потеряли доступ к банковскому обслуживанию, который поддерживал переходный режим.
Так же, как проходит расчёт по любому другому стейблкоин-платежу. Платёж инициирует AI-агент, включая сценарии machine-to-machine без участия человека, а крипто-нативная часть проходит в стейблкоинах или токенах электронных денег по протоколам вроде x402 или Agent Payments Protocol (AP2) от Google, тогда как карточные сети покрывают карточную инфраструктуру через Visa Intelligent Commerce и Mastercard Agent Pay.
Ни одна юрисдикция не создала отдельную лицензию для платежей, инициируемых ИИ-агентами; деятельность регулируется по тому, что делает платёж, а не по тому, что его инициирует. Выпуск токена зависит от его квалификации, которую инициирование платежа агентом не меняет: в EU эмитентом EMT должна быть авторизованная кредитная организация или EMI, а токен, привязанный к активам, подчиняется разделу III MiCA, включая путь для кредитных организаций и применимые исключения; другие юрисдикции применяют собственные правила для эмитентов. Перемещение токенов для клиентов зависит от токена, услуги и субъекта: в заключениях Европейского банковского управления, не имеющих обязательной силы, клиентские переводы EMT и кастодиальные кошельки, которые могут получать EMT от третьих лиц и отправлять EMT третьим лицам, могут подпадать под PSD2, тогда как обмен EMT и посредничество при их покупке остаются за рамками этой позиции.
Там, где применяется PSD2, CASP нужно собственное разрешение платёжного учреждения или учреждения электронных денег либо соглашение с авторизованным провайдером платёжных услуг, а кастодиальное хранение и перевод собственных EMT, осуществляемые EMI, могут быть заявлены уведомлением по MiCA, статья 60(4). Под протоколом находятся счета для сохранности средств клиентов, фиатные каналы ввода и вывода и конвертация крипто-фиат.
Jagelski & Partners получает вознаграждение от учреждения, которое принимает бизнес клиента, в форме реферального соглашения или соглашения о разделении дохода. Учреждение идёт на такую схему, потому что сеть обеспечивает объём (через партнёрскую сеть Jagelski & Partners компании разместили более четырнадцати миллиардов евро клиентского оборота в рамках банковских и EMI-отношений в 2025 году) и потому что представленные клиенты предварительно проверены, что существенно снижает затраты учреждения на онбординг. Цены, которые клиент видит в документах на открытие счёта, — это институциональный тариф. Никакой наценки нет. Клиенту не выставляется счёт за онбординг.
Нет. Jagelski & Partners не взимает плату за онбординг в банке или у расчётного партнёра. Вознаграждение поступает по реферальному соглашению или соглашению о разделе выручки с самим учреждением, а не в виде счёта клиенту. Jagelski & Partners не выставляет клиенту счетов; за представление нам платит партнёр. Независимые специалисты отдельно называют стоимость своих профессиональных услуг, а институциональные и установленные законом сборы, где они применимы, по-прежнему подлежат оплате.
Готовы построить расчётную инфраструктуру, которая выдержит масштабирование?
Запишитесь на оценку расчётной инфраструктуры. Мы проводим предварительную квалификацию вашего бизнеса по партнёрской сети, подбираем комбинацию платёжных каналов под ваш профиль объёмов и юрисдикцию и знакомим с независимым специалистом, который координирует онбординг у основного EMI, резервного провайдера отказоустойчивости, карточного on-ramp и по редемпции стейблкоинов, если это поддерживает бизнес-модель. Без наценки на институциональные тарифы. Без платы за онбординг. Оценка занимает 3–5 рабочих дней.
Источники
Показать все источники
- Artemis Analytics, Bare Metal Banking (Alex Weseley, ; скорректированный объём переводов стейблкоинов в публичных блокчейнах за 2025 год — около 33 трлн USD), research.artemis.ai, дата обращения .
- Европейский союз, Директива 2009/110/EC об учреждении, деятельности и пруденциальном надзоре за деятельностью учреждений электронных денег (EMD2), статья 7 о требованиях к обособлению средств, eur-lex.europa.eu, дата обращения .
- Европейский Союз, Регламент (ЕС) 2023/1114 о рынках криптоактивов (MiCA); разделы III и IV применяются с , раздел V (CASP) — с , eur-lex.europa.eu, дата обращения .
- Европейский союз, Регламент (ЕС) 2024/886 (Регламент о мгновенных платежах), вносящий изменения в PSD2 и предоставляющий небанковским PSP доступ к платёжным системам, определённым в SFD, eur-lex.europa.eu, дата обращения .
- Deutsche Bundesbank, SEPA-Clearer fees and operating hours, действующий график , bundesbank.de, дата обращения .
- Европейский союз, EMD2, статья 7 (обособление средств) и Регламент (ЕС) 260/2012 (Регламент SEPA), статья 9 о дискриминации по IBAN; статья 7 EMD2, eur-lex.europa.eu, дата обращения .
- European Payments Council, Правила SCT Inst 2025 года: отсутствие максимальной суммы на уровне схемы, europeanpaymentscouncil.eu, и Руководство по внедрению SCT Inst между PSP 2025 года, правило заполнения суммы расчёта, europeanpaymentscouncil.eu; Европейский центральный банк, Обзор Регламента о мгновенных платежах и даты внедрения, ecb.europa.eu, дата обращения: .
- Европейский союз, Директива (ЕС) 2015/2366 (PSD2), статья 83 (исполнение не позднее конца следующего рабочего дня) и статья 97, и Делегированный регламент Комиссии (ЕС) 2018/389 (RTS о строгой аутентификации клиента и общих и безопасных открытых стандартах коммуникации), eur-lex.europa.eu, дата обращения: .
- Visa Inc., Visa Acquirer Monitoring Program (VAMP) Fact Sheet (издание 2025 года); для эквайеров Above Standard 0,50% / Excessive 0,70%; для мерчантов Excessive 150 б.п. с , для CEMEA сохранён порог 220 б.п., corporate.visa.com, дата обращения .
- Банк международных расчётов, Bulletin 119 (2025) и SWIFT gpi data indicate drivers of fast cross-border payments (Nilsson et al.), bis.org/publ/bisbull119.pdf и bis.org/cpmi/publ/swift_gpi.pdf, дата обращения .
- Visa и Mastercard, документация для разработчиков Visa Direct и документация Mastercard Send / Mastercard Move; расчёты эмитентов, подключённых к Fast Funds, ≤30 минут, developer.visa.com, дата обращения .
- World Bank, Remittance Prices Worldwide Issue 53 (); средняя мировая стоимость перевода в Q1 2025 — 6,49% при сумме 200 $; банки — 14,55% (самый дорогой канал), remittanceprices.worldbank.org, дата обращения .
- Open Banking Limited, OBL Impact Report 7 (); ~31 млн OB-платежей в , ~8% от Faster Payments, рост 70% г/г, openbanking.org.uk, дата обращения: .
- Tether и Circle, квартальные раскрытия прозрачности Tether и аттестации резервов Circle; данные об обращающемся объёме на (USDT ~189,7 млрд USD, USDC ~77,9 млрд USD), tether.to/en/transparency и circle.com/transparency, дата обращения .
- European Securities and Markets Authority, Statement ESMA75-223375936-6099 on the provision of certain crypto-asset services in relation to non-MiCA compliant ARTs and EMTs (), esma.europa.eu, дата обращения .
- Autorité de contrôle prudentiel et de résolution, авторизация EMI Circle Internet Financial Europe SAS (), acpr.banque-france.fr; Circle, Circle France получила одобрение на оказание услуг криптоактивов по MiCA (; одобрение AMF согласно MiCA, статья 60(4), от ), circle.com; промежуточный реестр MiCA, который ведёт ESMA, запись о Circle Internet Financial Europe SAS (только услуги кастодиального хранения и перевода, от ), esma.europa.eu, дата обращения: .
- Европейское управление по надзору за рынками ценных бумаг, Промежуточный реестр EMT по MiCA (CSV; периодическое обновление), esma.europa.eu/sites/default/files/2024-12/EMTWP.csv, дата обращения .
- Европейский банковский консорциум, объявление об учреждении евро-стейблкоина Qivalis: пресс-центры ING Group, UniCredit, KBC, Danske Bank, DekaBank, Banca Sella, SEB, CaixaBank и Raiffeisen Bank International, . Совместное предприятие Qivalis инкорпорировано в Амстердаме в декабре 2025; заявка на EMI подана в De Nederlandsche Bank; целевой выпуск — второе полугодие 2026. Последующие присоединения: BNP Paribas (), DZ BANK (начало 2026, одновременно с авторизацией BaFin по MiCAR), BBVA (); ещё 25 банков — , в результате чего число участников достигло 37, при этом, согласно обновлению сайта Qivalis от , авторизация DNB всё ещё ожидалась, qivalis.com, дата обращения: . Проверено по caixabank.com, ing.com, group.bnpparibas, дата обращения: .
- Tether, Fees and Transparency (действующий тариф; 0,1% за погашение или минимум 1 000 USD; минимальная сумма погашения 100 000 USD; сбор за KYC-верификацию 150 USD); Circle Mint Help Centre (стандартный выпуск бесплатно, погашение в течение двух рабочих дней; мгновенное погашение 0,03% при сумме свыше 2 млн USD в день, 0,1% свыше 15 млн USD), tether.to/en/fees и circle.com/circle-mint, дата обращения .
- Visa Inc., Visa Launches Stablecoin Settlement in the United States, Marking a Breakthrough for Stablecoin Integration (пресс-релиз, ); годовой run-rate расчётов в стейблкоинах — 3,5 млрд USD на , corporate.visa.com, дата обращения .
- Mastercard Inc., анонсы Multi-Token Network (запуск в июне 2023, расширение расчётов для эквайеров в регионе EEMEA в августе 2025, Mastercard Move и функциональность платежей стейблкоинами в апреле 2025), mastercard.com/news, дата обращения .
- Pay.UK, Квартальный статистический отчёт за IV квартал 2025 года, последний квартальный отчёт в обзоре статистики на дату чтения: 1,5 млрд платежей Faster Payments на сумму почти £1,3 трлн, wearepay.uk Q4 2025 QSR, дата обращения: . Этот более поздний квартал не служит знаменателем для доли Open Banking за март 2025 года в источнике 13.
- Министерство финансов США, GENIUS Act State Regulatory Regime Certification Process, промежуточное окончательное правило, 91 FR 61688, действует с , govinfo.gov; Public Law 119-27, разделы 5 и 20, govinfo.gov, дата обращения: .
- European Banking Authority, Opinion of the European Banking Authority on the interplay between Directive (EU) 2015/2366 (PSD2) and Regulation (EU) 2023/1114 (MiCA) for e-money tokens, EBA/Op/2025/08, , пункты 23 и 27–28, eba.europa.eu, дата обращения .
- European Banking Authority, Opinion on the end of the NAL transition period, EBA/OP/2026/01, , пункты 8–15, eba.europa.eu, дата обращения .
- Range, Состояние евро-стейблкоинов, 2025 (евро-стейблкоины «составляют менее 1% от общего объёма эмиссии стейблкоинов»), range.org, дата обращения: .